【本轮创新药行情的资金面逻辑是什么？】

本轮行情的资金面逻辑可以概括为：估值底吸引目光、仓位底提供空间、科技抱团松动触发切换。一方面来看，机构对医药板块的严重低配为资金回流提供了充足的空间。从医药板块的机构持仓占比来看，机构资金自2025年末开始普遍撤出医药板块，CXO与创新药子行业的机构持仓比例相对较高。从主动型公募基金持仓的长期趋势来看，2023年以来资金从医药流向电子板块，后者出现极度拥挤，资金在两个板块之间的配置剪刀差已被拉至历史极值。
另一方面，触发因素来自科技板块的极致拥挤后的松动。7月初AI泡沫论升温引发科技股大幅回调，资金开始从高估值科技板块流向低估值医药板块。月度机构净买入数据清晰印证了这一拐点：1月至7月，机构净买入额除3月和4月外基本为负；进入8月，机构净买入额骤升至5.00亿元，净主动买入额更是一举跃升至21.96亿元。量价齐升之下，CS创新药指数成交额与换手率明显放大，真实资金的进场彻底确认了行情的成色。

（市场有风险，投资需谨慎）