美国AI泡沫最致命的特征被忽略，后果只会超过2008年次贷危机！这回谁能兜底？
本轮美国AI泡沫最隐蔽、也最致命的一个特征，是它带有很强的类房地产属性。
与2000年互联网泡沫主要集中在股票市场不同，当前的AI基础设施建设因其重资产属性，主要依赖债权融资。
因为大厂们单凭自己的现金流，不足以支撑天量的投资，同时企业也希望避免权益融资对现有股东的稀释，维护ROE等指标，因此转向债券市场、私募信贷及资产支持证券等债权融资手段。
未来五年，美国AI基建资本支出高达5万亿美元，其中3.5万亿需要依赖外部融资。
在这部分缺口里，四成依靠公司债、三成来自私募信贷，两成来自资产证券化及杠杆贷款，只有一成来自权益融资，因此，超过3万亿美元，约九成来自债权融资。
当泡沫主要是一个股市现象时，风险主要由权益投资者和股民承担。但风险扩散到信贷市场后，银行、保险公司、养老金、债券基金等金融机构都会被卷入。
一旦泡沫破裂，投资损失将从企业端向金融机构、社会面及整个经济体系传导。
如果说2000年互联网危机是以股权为特征，2008年次贷危机以债权为特征，这一轮美国AI泡沫同时拥有股权和债权的特征，这也是为何许多机构认为，一旦泡沫破裂，后果只会超过2008年次贷危机，规模更大、传导更广、影响更深。