大摩最新判断：FCC限制或从3.2T开始，光模块最大的不确定性正在下降！

摩根士丹利这份光通信报告核心：美国光模块政策不会一刀切立刻封杀国内厂商，最坏情况概率下降，但利润会承压

政策落脚点大概率不是现在的 800G/1.6T，而是等到下一代 3.2T（2028 放量、2029 普及）才开始限制，留给产业链好几年缓冲时间。

有个备选合规方案：就算模块在中国组装，只要物料成本里 65% 来自美国元器件（比如 Marvell 芯片、Lumentum 激光器），依旧可以卖给美国市场。

美国自身有矛盾：一边想减少对中国光模块依赖，一边又要猛建 AI 算力。美国本土厂商产能跟中际旭创、新易盛差距巨大，硬一刀切会导致 Meta、谷歌等 AI 巨头缺光模块、拖慢美国 AI 建设。所以政策没法做得太极端。

风险性质转变： ✖️之前市场担心：直接被踢出美国市场，生意没了 ✔️现在更可能：生意还能做，但必须多采购美国高价器件，牺牲一部分毛利率

产业格局推演：美国企业守住激光器、DSP 这些高利润核心器件；中际、新易盛继续负责组装制造，只是利润变薄。

提醒：3.2T 限制、65% 美系物料只是目前讨论方向，不是最终落地法规，后续还有变数。如果美国本土产能一直跟不上，政策还有机会继续放宽。

一句话浓缩：美国不会马上断供国内光模块大厂，800G/1.6T 暂时安全，风险延后到 3.2T 时代；国内企业仍可供货美国，但要让渡部分利润，市场最大的 “归零风险” 大幅下降。

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