2026年医药中报业绩大幅分化，出海与创新成为核心主线。石药创新暴涨460倍，主要来自一次性海外技术授权，持续性偏弱；荣昌生物扭亏、百济神州增627%，依托自主产品全球销售，出海质量硬核。CXO板块整体复苏，昭衍新药、美迪西受益海内外研发订单回暖，业绩高增具备持续性，药明康德作为行业龙头稳健复苏，韧性最强。泽璟制药、信达生物依靠产品放量叠加海外BD合作，营收利润稳步增长，盈利结构健康。华海药业仿创结合、制剂出口回暖，走势稳健；翰宇药业借GLP-1原料药出口实现业绩增长，但赛道内卷、附加值偏低。整体来看，本轮医药行情一次性收益涨幅虚高，订单与产品兑现的高增标的更具长期价值，行业持续走出结构性分化行情。
