日美联手救日元后，汇率从1美元兑163.99日元一度拉回155.20附近，但不到两周又跌回159以上。真正的问题已经很清楚：钱可以暂时把汇率拉回来，却不能替日本消除利差。路透社指出，美国10年期国债收益率仍在4.7%左右，日本同期不足2.9%，借低息日元、买高收益美元资产的套利逻辑仍然存在。
美财长贝森特确实支持日本未来使用美联储FIMA回购工具，以美国国债作抵押获得美元，再买入日元；但公开资料显示，这是正在推动的新工具，并不能证明此前救市就是靠这套机制完成，更没有可靠证据证明特朗普所称的核心目的就是“赚日本利息”。
更有意思的是，美国为什么愿意帮忙。日本持有约1.14万亿美元美国国债，如果东京为了获得美元大规模卖美债，可能进一步推高美国国债收益率。
因此，华盛顿希望日本通过FIMA融资，而不是直接砸美债。所以所谓“日元危机变美债危机”不是已经发生，而是美国正在提前堵住这种风险传导。
日本也并非“完全不能加息”。日本央行6月已把政策利率提高到1%，目前市场甚至押注9月继续加息。真正困难在于，加息太慢，日元继续承压；加息太快，又会增加政府、企业和家庭融资成本。这是日本现在最难解的政策三角：既要稳汇率，又要保增长，还要控制高债务环境下的利息成本。
至于所谓“中国这回不救市”，目前没有公开证据显示日本曾要求中国参与干预，也不存在中国必须加入的机制。日元能不能真正止跌，最终仍取决于日本自己的货币和财政政策。美日可以买时间，但如果利差和市场预期不变，下一次160保卫战还会回来。