硫磺价格暴涨！全产业链18大受益标的深度梳理

受进口货源收紧、国内产能供给不足影响，2026年6月国内硫磺价格迎来大幅跳涨。目前山东地区硫磺竞拍底价已达9800元/吨，市场成交价即将突破万元大关，年内累计涨幅超160%。与此同时，行业库存持续走低，港口库存从去年同期200万吨锐减至90万吨，市场货源紧缺态势凸显。

下游行业呈现明显分化格局：拥有硫磺保供优势的头部磷肥企业开工平稳，中小磷肥企业开工率低位回暖；硫酸法钛白粉企业受原料成本飙升冲击，生产负荷大幅下滑，而几乎不使用硫磺的氯化法钛白粉企业产销两旺，产品供不应求。

结合行业逻辑，本次重点梳理自有硫磺/硫铁矿资源、氯化法钛白粉、具备硫磺保供能力的头部磷化工三大主线，精选18家核心受益标的，具体分析如下：

核心标的逐一解析

1. 中国石化：国内硫磺产能绝对龙头，旗下炼厂副产硫磺年产能超800万吨，占据全国总产能近半数。在当前供需偏紧格局下，硫磺价格大涨持续增厚副产品利润。

2. 中国石油：炼化产业体量领先，副产硫磺年产能接近400万吨，普光气田为国内核心硫磺生产基地，价格上行将充分释放公司业绩弹性。

3. 粤桂股份：亚洲硫铁矿领域龙头，手握优质露天富硫矿，开采成本优势突出。硫酸生产依托自有矿源，不受进口硫磺涨价影响，行业价差持续扩大带动盈利提升。

4. 荣盛石化：大型炼化一体化企业，子公司硫磺年产能约121万吨，产能位居行业前列，在货源紧张阶段成本优势进一步放大。

5. 东方盛虹：炼化项目配套完善的硫磺回收装置，年产能60万吨，原料自给率高，有效对冲硫磺涨价带来的成本压力，盈利具备强韧性。

6. 铜陵有色：国内铜冶炼龙头，副产硫酸规模庞大，依托冶炼烟气制酸，生产成本极低。硫磺涨价带动硫酸价格上行，增量利润可充分兑现至业绩端。

7. 中金岭南：主营铅锌冶炼与化工业务，稳定产出工业硫酸、硫磺等产品，硫酸价格上涨为公司开辟新的盈利增长点，业绩弹性充足。

8. 万华化学：综合型化工龙头，炼化装置配套硫磺回收产能，原料自给能力较强，同时布局硫酸、精细化工等板块，整体成本压力可控。

9. 华鲁恒升：煤化工一体化企业，自建硫磺回收装置，原料自给率可观，在行业涨价周期中稳定锁定生产成本，经营表现稳健。

10. 云天化：国内磷肥龙头，搭建了成熟的硫磺保供体系，行业分化背景下开工率保持高位，优秀的成本管控能力助力企业充分受益。

11. 兴发集团：磷化工全产业链标杆企业，配套硫磺回收与硫酸产能，原料自给率高，磷肥、精细化工业务持续享受成本红利，盈利空间不断拓宽。

12. 川恒股份：深耕磷化工领域，拥有稳定的硫磺供货渠道。在行业供给失衡、同行承压之际，公司生产与盈利水平始终保持平稳。

13. 龙佰集团：国内氯化法钛白粉龙头，生产工艺基本不依赖硫磺原料。伴随硫酸法产能收缩，公司产品供需格局向好，量价同步走高。

14. 中核钛白：钛白粉行业核心企业，积极布局氯化法产能，受硫磺涨价冲击较小，差异化竞争优势凸显，产品价格与盈利同步改善。

15. 惠云钛业：持续推进氯化法工艺升级，逐步降低对硫磺的依赖。行业供给收缩下，产品竞争力持续提升，订单稳步增长。

16. 新洋丰：复合肥及磷化工龙头，原料配套体系完善，硫磺供应保障充足，在本轮涨价周期中有效化解成本压力，盈利稳步抬升。

17. 鲁西化工：一体化化工企业，自有炼厂及硫磺回收装置，原料自给能力突出，叠加化肥、硫酸等多元业务布局，成本优势支撑业绩稳步上行。

18. 六国化工：老牌磷肥及化工企业，硫磺供应渠道稳定，配套硫酸产能加持，成本管控能力优异，充分受益于行业格局分化。

总结

本次18家标的覆盖硫磺全产业链三大核心受益方向：上游拥有硫磺、硫铁矿资源的企业，直接享受涨价红利，业绩弹性最大；氯化法钛白粉企业凭借工艺壁垒，在同行减产背景下迎来供需反转；头部磷化工企业依托完善的保供体系，顶住成本压力、开工平稳。

目前硫磺供需紧张局面仍将延续，相关企业的竞争优势与业绩增量有望进一步强化。

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