高志凯这次，太敢了。
在2026年9月8日于厦门举办的第二十六届中国国际投资贸易洽谈会上，他直接公开预测，2027年7月1号之前，美国AI泡沫会破。
 
一个研究国际问题的人，在投洽会上给大洋彼岸的股市掐了个倒计时，这到底是危言耸听，还是真看到了什么？
 
他凭什么这么笃定？先别急着看那些复杂的财报，就看一笔钱在AI圈里怎么走。
 
打个比方，四个大哥围一桌打麻将，每人先掏一百块放桌上。一圈打完，四个人都说自己赢了五十。账面上都赚了，可桌上的钱一分没多，只是从一个人手里转到另一个人手里。
 
美国AI圈眼下玩的，就是这套。钱在几家公司之间转了一圈，谁的财报上都多出一笔“营收”，股价跟着再涨一轮。高志凯管这个叫“记账游戏”——桌上的钱没往外掏，但每个人都对外宣布自己赢了。
 
可这桌麻将为什么能一直打？因为外面不断有人往桌上递钱。
 
递钱的人，是被AI故事打动的投资者，是加杠杆买科技股的基金，说到底，是相信“这次不一样”的整个市场。他们愿意掏钱，是因为相信最终会有人为AI服务买单。可这个“最终”，一直没来。
 
问题就出在这儿。美国头部科技巨头过去两年往AI基础设施上砸了大约5600亿美元，整个行业能落地的AI业务收入，加起来也就350亿美元左右。每投进去16块钱，才收回1块钱。
 
有人会说，AI跟当年的互联网不一样，这是真东西，早晚能赚回来。这话没错，AI确实在改变很多东西。
 
但问题不在这。前纽约联储主席杜德利算过一笔账，按照当前估值，AI巨头未来需要每年创造2万亿美元甚至更多的收入，才能撑住已经砸进去的资本。2万亿美元差不多是意大利一整年的GDP。这个难度可想而知。
 
就算技术最后真能赚回来，也还有一个更现实的问题：支撑这轮狂欢的钱，本身稳不稳？
 
美国的国债已经突破40万亿美元，光是每年要还的利息就超过1.2万亿，比一整年的国防预算还多。一个国家每年赚的钱，先切一大块去付利息，剩下的才轮到修路、发福利、搞科研。在这种财政状况下，还要继续给AI叙事加杠杆，相当于一个信用卡已经刷爆的人，再开一张新卡去还旧卡的最低还款额。
 
那如果泡沫真的破了，谁会最疼？2000年那次已经演示过一遍。互联网泡沫破裂时，受伤最重的是在泡沫最疯狂时冲进去的散户，以及把退休储蓄押在科技股上的普通中产。而那些大股东的股权，早在高位换成了现金，跌下来砸到的，是那些连“循环融资”四个字都没听过的普通人。
 
当然，美国泡沫破了，中国不可能完全隔岸观火。但冲击传到中国，路径和疼法不一样。高志凯自己也说，中国也会受到冲击，但韧性最强，回旋余地最大。
 
这话不是空喊。中国AI产业链的底子确实和美国不一样：电力成本低，2025年发电量已经是美国的两倍多，数据中心往西部迁有实实在在的政策兜底。这些都是我们的底气。
 
所以，高志凯这个预测，准不准另说。但他说出了一件被热闹盖住的事：技术是真的，围着技术转的那圈钱，未必是真的。一个东西有价值，和围绕它的估值合不合理，从来就是两码事。泡沫破不破、什么时候破，市场自有它的节奏。
 
但看清楚钱是怎么转的、谁在真正买单、谁在承担风险，这件事比猜一个具体的日期要紧得多。

 
信源：
ZAKER新闻2026/09/10——高志凯:明年美国AI泡沫破灭，或将引发全球金融危机
 
文|暖暖
编辑|南风意史