掌声响起来！经济学者卢麒元发声，自己人拼命往下砸，砸到地板上还嫌不够，还要往地下深处砸，然后开门迎客，让美元资本拿着便宜筹码大摇大摆走进来。

卢麒元教授研究了美元体系和金融战十几年，最近直接点名：我们把自己的股市，尤其是港股，压到极低的位置，然后把便宜货留给外资，这对亿万股民来说，是极不负责的做法。

先看表面上发生了什么。港股这些年，估值长期在全球主要市场里垫底。外资在港股的持股占比超过六成，什么概念？就是这个市场的定价权，大半攥在外资手里。

他们说涨就涨，说跌就跌，内资更多时候是跟着跑。今年六月底以来，长线外资回流港股接近一千亿港元，高盛、摩根大通、瑞银这些机构集体上调港股评级，你以为他们是来做慈善的？是来捡便宜的。

再往深一层看，为什么会出现这种局面？这里面有个很多人没注意到的逻辑：一个市场的估值，不只是公司赚不赚钱的问题，更是谁说了算的问题。

港股因为历史原因，从制度设计到资金结构，都深度绑定美元体系。美元加息，资金就撤；美元降息，资金就回。

来回一折腾，低位的筹码就被洗出去了，高位的筹码就被接盘了。卢麒元一直讲的资本外流，说的就是这个事——钱不是正常出去投资，是在低位被换走了核心资产。

我个人觉得，卢麒元最犀利的地方，不是骂股市跌，而是点出了储备这个概念。他说我们的储备里，不光是外汇，还包含土地、包含核心企业股权、包含战略性资产。

这些东西如果在低位被外资拿走，表面上看是市场交易，公平合理，实际上是国家财富的隐性转移。

一家优质企业每年稳定盈利，你在市值极低的时候卖给外人，人家光分红几年就回本了，剩下的全是白赚。这不是投资，这是收割。

切换到对手的视角看看。美元资本这些年的打法，其实很清晰：加息周期制造全球流动性紧张，新兴市场资产价格暴跌，然后美元资本在低位进场抄底，等降息周期一来，资产价格回升，他们套现离场。

这套剧本在全球很多地方演过很多次。但这一回在中国，他们遇到了麻烦。

中国的资本账户没有完全开放，南向资金这些年越跌越买，从去年十月到今年五月，累计净流入超过五千亿港元。外资想砸盘，发现下面有内资接着；想抄底，发现筹码不是那么好拿。

更有意思的是今年七月，美方那个针对香港的第13936号行政令正式终止，相关制裁人员从清单上移除。这个信号很关键：打了六年的金融压制，美国自己扛不住了，要松口。

为什么？因为他们发现，制裁没有打垮香港的国际金融中心地位，反而让中资加速接管定价权。

高盛这些机构嘴上喊着风险，身体很诚实，一千亿港元已经进来了。原来的剧本是我砸盘你崩盘我抄底，现在变成了我砸盘你接盘我还得高价买回来，你说谁被动？

说到这里，得加个理性缓冲。我不是说外资全是坏人，也不是说港股不需要国际资本。香港作为国际金融中心，必须有全球资金参与，这是它的立身之本。

问题不在于外资来不来，而在于以什么价格来、拿多少筹码、有没有定价权。卢麒元的话里有情绪成分，那种极度夸张的说法是文学修辞，但他指出的方向是对的：核心资产的定价权，不能旁落。

我个人还有一个观察。今年以来，中美博弈的主战场明显从贸易、科技转向了金融。关税打了几年，中国出口今年上半年反而涨了百分之十三点四；芯片卡了几年，中国自己的产业链越卡越完整。

传统手段不好使了，美国开始在金融领域加码：威胁制裁中资银行、升级次级制裁、试图把更多中国实体踢出美元体系。

但与此同时，去美元化的速度也在加快，各国央行持续抛售美债，人民币的国际使用范围在扩大。这是一场没有硝烟的战争，而港股，就是前线阵地之一。

还有一个细节值得注意。今年七月，财政部和税务总局发布了离岸信托个人所得税征管的公告。这个政策看起来很小，但跟卢麒元长期呼吁的直接税改革、离岸资产课税方向完全一致。什么意思？

就是国家开始动手堵住资本通过离岸架构转移财富的漏洞。以前有些人把资产转到海外信托里，不用交税，还能规避监管。现在这个口子正在收窄。

这跟股市定价权有什么关系？关系大了——资本外流的管道被堵住，内资就有更多子弹留在国内市场，定价权才能慢慢拿回来。

最后我想说，大国博弈到了今天，贸易战、科技战都是明面上的交手，真正的决战在金融。谁掌握了资产定价权，谁就掌握了财富分配的主动权。