英伟达这份财报确实亮眼。单季营收962亿美元，利润近600亿，毛利率稳在75%。现在它92%的收入都来自数据中心，其他业务基本成了点缀。

而且客户结构也在变健康。以前主要靠几家云巨头疯狂砸钱，现在企业、政府都在搞“主权AI”，需求正在向各行各业扩散。

最硬核的是它的指引：下季度预期1080亿，全年预计增长70%，比华尔街最乐观的预测都高出一大截。核心原因就一个：产能受限。台积电的封装、HBM的内存，哪个环节卡住都得等。现在应收账款飙到了630亿，CFO解释说是客户为了抢到芯片，心甘情愿接受更长的账期。

至于AMD的新卡或者谷歌的TPU，目前看都没动摇它的地位。现在的核心矛盾根本不是有没有人买，而是能造出多少。就看Blackwell的产能爬坡能不能跟上，需求永远在排队，能交多少算多少。半导体行业的收入天花板，又被老黄稳稳地顶高了一截。