中药板块中报复盘！10家核心企业业绩拆解，7增3降分化加剧

中药板块历来长牛辈出，但受持续集采、终端控费影响，近几年行业整体业绩承压明显。随着本轮中报密集披露，中药企业真实经营现状彻底浮出水面。

昨夜10家核心中药企业集中发布半年报，整体呈现7家增长、3家下滑的分化格局，龙头韧性凸显，尾部企业压力仍存。

一、7家业绩同比增长企业（含减亏）

1、惠康股份：上半年净利润909.2万，同比增长122.62%，小市值标的业绩弹性突出。2、维康药业：上半年净亏损2226万，但亏损同比收窄65.34%，经营压力持续缓解。3、吉林敖东：上半年净利润20.50亿，同比大增59.96%，盈利规模与增速双优。4、方盛制药：上半年净利润1.98亿，同比增长16.79%，主业稳步复苏。5、以岭药业：上半年净利润7.57亿，同比增长13.28%，龙头稳健增长。6、济川药业：上半年净利润7.84亿，同比增长8.26%，利润端保持正增。7、云南白药：上半年净利润37.01亿，同比增长1.88%，基数大、稳健护盘。

二、3家业绩同比下滑企业

1、葵花药业：上半年净利润7947万，同比下滑2.26%，小幅承压。2、片仔癀：上半年净利润10.93亿，同比下滑24.22%，高端中药需求疲软。3、珍宝岛：上半年净亏损2.71亿，同比下滑246.12%，基本面大幅走弱。

三、三大核心龙头财报深度拆解

1、以岭药业：实打实主业增收增利

上半年营收40.75亿，同比+0.86%；净利润7.57亿，同比+13.28%；扣非净利润7.31亿，同比+13.99%。核心亮点：完全依靠主业改善1、成本管控超预期，营业成本同比下降7.89%，毛利率提升5.9个百分点；2、费用端全面优化，管理费用、研发费用双降，资产减值损失大幅收缩；3、作为中药头部企业，连花清瘟等核心产品基本盘稳固，是板块为数不多真实主业增长的龙头。

2、济川药业：营收下滑、利润靠非经常性损益撑盘

上半年营收23.28亿，同比-15.29%；净利润7.84亿，同比+8.26%；扣非净利润5.96亿，同比-3.90%。核心特点：主业偏弱，投资收益托底利润营收明显下滑、扣非净利下降，说明终端主业销售承压。利润之所以正增长，主要靠：公允价值变动收益、大额投资收益、其他收益大幅同比拉升，属于非经常性收益带动的假性增长，主业复苏尚未兑现。

3、云南白药：稳健兜底，高股息优势凸显

上半年营收218.84亿，同比+2.95%；净利润37.01亿，同比+1.88%；扣非净利润35.18亿，同比+1.66%。核心优势：三项数据全线正增长虽然增速偏低，但在行业偏弱环境下，营收、净利、扣非全部稳步抬升，经营质量扎实。同时公司持续高分红，中报拟10派10.38元，对应股息率约2%，全年有望接近5%，媲美银行股，长期配置价值突出。

四、整体总结

当前中药行业彻底告别普涨行情，结构性分化极致演绎：1、龙头企业凭借品牌、渠道、成本优势，抗压能力强，实现稳步正增长；2、中型企业多数依赖投资收益、非经常性损益美化报表，主业复苏乏力；3、尾部、小众企业依旧面临亏损、业绩大幅下滑的困境。

后续中药板块机会，将彻底聚焦主业扎实、现金流稳定、品牌壁垒高、不受集采大幅冲击的核心龙头，纯题材小票的炒作空间持续压缩。

⚠️风险提示：以上内容为公开财报数据整理复盘，不构成任何投资建议。