GPU四小龙收官：燧原科技值不值600亿？燧原科技是"GPU四小龙"中最后一家登陆科创板的公司（688801，9月2日申购），也是路线最"另类"的一家：当同行选择兼容 CUDA 生态时，它坚持完全自研的 DSA 架构，对标 Google TPU；当行业普遍深陷亏损时，它已站上盈亏平衡的门槛——2026 年上半年营收 11.2 亿元、同比增长 279%，前三季度指引 23–30 亿元，毛利率稳定在 30% 以上。

但硬币的另一面同样醒目：腾讯一家贡献了 83.79% 的营收并持股 20.26%，客户集中度冠绝四小龙；三年累计亏损 43.39 亿元；估值从 E 轮的 175–200 亿元跳涨至 IPO 发行估值约 600 亿元，一年翻了 3 倍。60 亿元募资将投向第五、六代芯片研发，第四代训推一体卡 L600 已回片、对标英伟达 H20，预计 2026 年下半年量产。

在国产 AI 芯片份额预计 2026 年达 90% 的产业浪潮下，燧原究竟是"腾讯算力需求的影子股"，还是"下一个寒武纪"？燧原科技 国产GPU AI芯片 科创板IPO腾讯概念 GPU四小龙