章源钨业（002378）仅公开信息复盘，不构成投资建议，股市有风险一、核心业务与基本面国内钨全产业链民营龙头，坐拥赣南核心钨矿资源，打通采矿—冶炼—深加工完整链条：1. 上游采矿（核心护城河）保有钨资源储量7.41万吨WO₃，6个采矿权、10个探矿权，3座主力矿山在产；钨精矿自给率约25%-30%，自产矿成本锁定，钨价上涨时利润弹性极强。

2. 中游冶炼生产仲钨酸铵APT、氧化钨、钨粉，随钨价上调产品售价，充分传导涨价红利。

3. 下游深加工硬质合金刀具、光伏钨丝、热喷涂材料，应用于汽车、航空航天、新能源光伏、半导体，是新的增量看点。

4. 最新半年报（8.24披露）上半年营收58.47亿，同比+143.71%；归母净利润6.88亿，同比暴涨497.38%，业绩完全受益于钨价上行、自产矿盈利释放 。二、本轮上涨核心催化1. 供给端刚性收紧国内钨矿开采总量配额持续削减，中小矿山环保限产；美国8月起禁止钨废碎料出口，全球再生钨供给收缩30%，供需缺口持续存在，钨价中枢长期上移。

2. 下游需求爆发光伏钨丝渗透率快速提升、军工穿甲材料、AI半导体高纯钨需求放量，钨从传统工业金属转向战略小金属。

3. 钨价周期回暖前期钨价高位回调后企稳，公司连续上调8月长单报价，行业景气度修复，资金博弈周期反转。

4. 避险属性加持全球地缘扰动、美元美债波动，钨作为战略稀缺资源，成为有色板块避险配置方向。