我们梳理一下如今A股的资金情况。今年来重要增量资金主要来自两融、私募基金和ETF。其中，融资余额由2025年底约2.4万亿元升至今年6月底约2.8万亿元；融资余额由6月26日的约2.85万亿元下降至7月17日的约2.6万亿元，三周减少约2385亿元，降幅约8.4%。同期融资买入额占成交额比例由10.32%下降至8.5%，显示新增杠杆意愿明显下降。随后降杠杆速度放缓，源于有ETF承接了部分抛盘，被市场看做是有资金护盘。
实际上，2026年以来ETF整体净赎回约1.12万亿元，主要来自国家队年初的赎回，而个人投资者持有为主的ETF累计净申购约3407亿元，形成了机构退，个人进的情况。
