算力架构网络互联Capex占比升至12%，光模块龙头2027年估值约10倍。
英伟达Rubin Ultra架构调整重塑系统成本结构，将网络互联在AI Capex中的占比从4-5%大幅拉升至10-12%。在双重约束下，系统通过降配存储将BOM成本控制回640万美元，预算向网络侧倾斜，Scale-up与
Scale-out互联成本占比分别升至12%与16%。同时北美云厂AI商业闭环获验证，谷歌将2026年Capex上调至1950-2050亿美元，确立光通信为算力核心通胀环节。前期因市场担忧，通信板块在7月经历30%-50%深度回调。随着产业逻辑向系统集群吞吐切换，且当前光模块龙头2027年估值仅10倍左右，极具性价比，直接驱动美股光通信板块大涨，行业全面进入胜率与赔率俱佳的筑底反弹区间。关注：中际旭创/天孚通信/Lumentum/AAOI（光通信及器件，受益网络Capex提升与互联供需紧缺），光迅科技/源杰科技（光通信芯片，受益算力集群扩张带来的海量订单缺口），谷歌阿阿里巴巴（云服务厂商，受益资本开支扩张与算力变现效率提升）