技术迭代推动被动器件代际通胀，量增价涨

1️⃣技术迭代带来溢价超预期环节：AI电感量价双升。AI 电感的技术路线一直处于迭代中：从分立式到模块化到 TLVR 型多相电感的趋势逐步强化，单价从3-4元/个提升至10元甚至20元/个。我们认为 TLVR 的渗透率远超市场预期，预计 GB300 中TLVR 占比将大幅提升至 60%-70%，远超市场10-20%的渗透率预期，Rubin机柜渗透率将超过 90%，单柜价值量1.5倍增长；谷歌机型中TLVR渗透率直接提高到 60%-70%。海外供应商订单排产到28年，外溢国内厂商订单有望超预期落地。

2️⃣供需错配带来持续涨价环节：MLCC。MLCC 涨价具有持续性，主要原因是扩产难、良率低、爬坡久。由于高端产品扩产周期在 1.5-2 年，初始良率仅 20%-40%，叠加需求旺盛，供需错配将维持持续涨价的局面。近期，三星和太阳诱电也开启了新一轮的涨价趋势。头部厂商转产意愿强烈，将挤压中低端产能，形成全系产品价格持续上涨的局面。

3️⃣受益标的：
AI电感：
铂科新材：各类电感规模化出货，增资扩产确定性强。
顺络电子：电感平台型公司具备α，受益行业β翻倍增长，TLVR有望率先批量。
麦捷科技：进入英伟达供应链，放量可期。
龙磁科技：谷歌卡位格局优，放量可期。

MLCC：
三环集团：龙头公司全系列产品涨价具备持续性，同时受益行业β，向高端化扩产。
风华高科、昀冢科技：全品类MLCC涨价，弹性大。