10年期美债收益率本周收于4.74%，9月加息概率达到65%，投资者第一次开始把“加息”排在“继续等待”之前。真正危险的不是单独的“4.74%”这个数字，而是一个风险传播链条：战争推高油价，油价推高通胀预期，通胀推高加息概率，加息预期推高美债收益率，高收益率压缩股票估值——最终影响到股市。

当前与三月份的AI叙事发生了剧变，市场对于AI链股票的态度也从乐观变成了谨慎，同时股价的中短期趋势也截然不同，8月份的市场并不平静。