自明代到近代，中国一直是以白银为货币。但是中国自产白银很少，明中期以后一直主要依赖进口。民国政府也与当时世界的五个主要产银国签订了白银供给的长约。但是大萧条期间，美国产银州推动通过了《白银法案》，白银价格上升。但民国政府为了稳定物价，不敢跟随涨价，结果就是白银走私问题日益猖獗。结果还是抵挡不住白银涨价，于是1935年，民国政府彻底废除银本位。
但没有了贵金属做锚，情况似乎变得更加糟糕。伴随着日本侵略，战争爆发，通胀压力日益增加，前期还有美国大力援助，勉强保持着物价稳定。但是后期美国见到国民党腐败，拒绝再实施巨大援助，导致国统区物价飞涨，凯申控制不了，一败涂地。