1、周五夜盘期货大涨8%，当前海外焦煤价格倒挂、钢价高企，俄罗斯暂停煤炭出口，叠加长协会议结 束焦煤价格有望启动上涨，看好焦煤价格底部反转。 1）全球焦煤供弱需强，价格中枢有望抬升 根据IEA预测，预计2025-2030年全球焦煤产量CAGR为-0.7%，重点产焦煤国供给下降或增量 有限。 根据OECD预测，预计2025-2030年粗钢产量CAGR为0.9%，发展中国家长流程炼钢贡献增 量，预计焦煤需求平稳提升。 2）海外焦煤倒挂持续，预计进口持续下降 根据测算，截至2026/3/20，澳洲进口主焦煤进口优势为-320元/吨，年初以来平均为-282元/ 吨，叠加俄罗斯煤炭出口出现暂停，预计海外煤进口下降。 3）油涨带动焦化利润，预计企业补库积极 搜主题/ 根据CCTD数据，截至2026/3/19，山西准一级焦、山东准一级焦、河北准一级焦平均盈利分 别为22元/吨、51元/吨、45元/吨。焦化的盈利主要来自化产产品的大幅上涨。原油、化工品 价格上涨带动焦化利润好转，预计企业补库积极。 4）国内需求即将启动，预计铁水产量提升 截至2026/3/20，全国日均产量铁水228.2万吨，周环比+7.05万吨，上涨3.2%。年度重要会议 部署落地后，各地重大项目集中开工，铁水产量有望继续回升。 5）海外钢价高位运行，钢铁出口有望增加 中东局势下，能源价格飙升，印度贸易级热轧卷价格显著上涨，创28个月新高。海外钢价高 位运行下，国内钢材出口有望增加。 6）全国水泥价格上涨，建材需求有所回升 全国多地水泥价格上涨，截至2026/3/19，中国水泥价格指数为98.69，周环比上涨1.9%，较 春节前上涨1.2%。水泥需求带动建材，建材产量继续明显回升，其中高炉产量增幅扩大，电 炉产量增幅收窄，建材总库存迎来拐点，由增转降。 7）焦煤/原油历史低位，煤炭价格相对低估 截至2026/3/20，京唐港主焦煤价格与年初持平，焦煤/原油比价处于十年新低，煤炭价格被低 估。 8）蒙煤现货价格走强，主焦产量难以增长 截止2026/3/20，甘其毛都蒙古产焦煤场地价1240元/吨，周环比提高65元/吨，上涨5.5%。蒙 煤主焦产量难以增长，2026年蒙古国煤炭出口目标9000万吨，与2025年出口量9002万吨基本 持平。 9）煤炭钢铁生产错配，复产提速下或修复 2026年1-2月，全国规模以上工业原煤产量7.6亿吨，同比下降0.3%；生铁产量1.4亿吨，同比 下降2.7%；粗钢产量1.6亿吨，同比下降3.6%；钢材产量2.2亿吨，同比下降1.1%