昊梵体育网

但斌转发了一则新闻，泸州老窖公布了2025年的年报和2026一季度报，都是下降的，也印证了但斌之前的判断“白酒的投资逻辑已变！”泸州老窖2025年营收257.31亿，同比减少17.52亿，净利润108.3亿，同比减少19.61%。2026年一季度营收80.25亿，同比减少14.19%，净利润37.08亿，同比减少19.25%。业绩确实比较拉夸，一直在下降，显然还没有到底。网友“老周”曾经在白酒股上赚了6倍，他认为现在和上一轮白酒熊市一样，以后白酒还会再起来。这就是典型的路径依赖。白酒整体仍处于“量减价稳”的调整周期，若消费复苏不及预期，业绩继续下滑的可能性很大。但斌认为，白酒行业的底层逻辑已发生深刻逆转，过去“供不应求”的时代已经过去，进入“平衡稳定甚至下滑”的阶段。因为人口结构与消费习惯变化：主力消费人群老龄化、年轻人白酒消费意愿下降，行业长期需求缺乏新增量。我三月初，把五粮液果断换成了海康威视，现在看了是个不错的决定。

实在让人费解：市面上明明有茅台、五粮液、泸州老窖、伊利、海天味业、双汇发展等一众优质大消费龙头，可张素芬却一股不碰，反倒和北向资金、大家保险、广发资管四路资金不约而同，集体重仓一家市值不足60亿、看似已步入衰退的消费股。复盘年报数据不难发现，张素芬操作相当坚决：三季度已重仓维维股份1200万股，四季度更是继续加仓500万股，持股总量增至1700万股。不止这位牛散在加码，多路机构同步加仓：北向资金四季度增持2380万股，大家保险加仓370万股，广发资管也增持60万股。维维股份虽是豆奶行业老牌龙头，但这一细分赛道早已增长乏力，公司营收更是连续六年下滑。净利润自2020年起便持续震荡，再未刷新高点，基本面与一线消费龙头相比差距明显。那么，为何牛散、北向、保险、券商资管会集体扎堆加仓？个人看法主要有几点：其一，维维股份再怎么低迷，依旧是豆奶领域的头部品牌，瘦死的骆驼比马马，即便营收利润增长停滞，市场基本盘依然稳固。其二，公司股价经历过深度下跌与长期横盘整理，处于低位区间，当前价格已基本充分反映了基本面的利空。其三，公司为国资控股，恰好契合张素芬一贯偏好的小盘股+国资背景+长期横盘的选股风格。