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时间来到2026年8月5日，站在当下盘面，很多散户朋友内心充满困惑，一边是AI科技成长赛道热度不减，另一边，以中字头为代表的央企、地方央国企板块却出现明显的分化震荡，不少朋友开始发问，央国企到底怎么了，股价后续还有没有机会，在这一轮市场行情当中，央国企还能不能有所作为，流传多年的价值投资理念，是不是已经彻底过时。我的股票分析评论是业余爱好，并非执证投资顾问，所有判断，全部基于公开市场数据、各大财经媒体公开报道，我把自己的观察和思考完整梳理出来，和大家客观探讨。
先看盘面现实，根据财联社8月4日收盘盘面数据，A股市场呈现非常清晰的结构性特征，成长赛道资金热度高，传统央国企蓝筹短期承受资金流出压力 。中字头央企板块内部已经不是普涨格局，而是严重的内部分化，一部分具备新质生产力属性、布局新材料、军工高端制造的央企标的走势相对抗跌，而建筑、传统能源、银行保险这类高股息传统央企，近期股价持续震荡回调，国企指数8月4日收盘下跌0.90%，不少大盘央企权重跟随指数同步走弱 。中财网统计数据显示，8月4日央企改革板块上涨家数164家，下跌家数223家，涨跌家数对比能够直观看到，板块内部个股分歧十分巨大，已经很难出现过去那种板块集体大涨的局面。
但我们不能只盯着短期K线就全盘否定央国企的基本面。参考新浪财经整理统计的数据，截至7月中旬，已经有80多家央企控股上市公司发布半年报预告，实现净利润增长、扭亏或者减亏，有色金属、航运、军工、电力等领域经营韧性十足，不少企业业绩大幅预增，基本面并没有出现恶化，业绩和短期股价走势出现了明显的背离现象 。中国证券报此前刊发的报道当中也提到，大量建筑类央企仍然处在破净区间，中国建筑动态市净率仅0.39倍，账面现金流稳健，分红机制持续落地，估值处于历史极低位，股价低迷并不是企业经营崩盘，更多来自市场资金层面的扰动。
为什么业绩尚可的央国企，短期股价表现不尽如人意，我总结有几层现实原因。第一点就是存量市场下的资金跷跷板效应，这也是财联社、第一财经多次提及的市场现状，当前市场增量资金有限，大量的公募、私募、融资资金集中涌向AI算力、半导体等高景气成长赛道，资金从传统价值板块流出，造成央国企蓝筹的阶段性承压，属于流动性挤压带来的调整，不完全是企业本身出问题 。第二点，市场交易心态发生变化，本轮行情里面，很多投资者更加追求短期高弹性收益，传统央企大盘股股本大，想要快速拉抬股价需要巨量资金，短期爆发爆发力比不上小盘成长股，很难迎合短线炒作的诉求。第三点，虽然中特估、市值管理政策持续推进，国资委已经把市值管理纳入央企负责人考核体系，增持、回购工具不断落地，但是政策催化到股价兑现，并不是一蹴而就，是中长期缓慢修复的过程，不会每一条政策出台就立刻带来连续大涨行情，中间必然伴随反复震荡洗盘。当然，部分传统央企所处行业，面临产能过剩、行业增速放缓的客观现实，盈利增速很难再回到过去高速增长阶段，市场也会给予相应的估值折价，这也是我们不能回避的客观现实。
很多朋友最关心的问题，下一步央国企的股价将会怎么走，在本轮牛市当中还会不会有所表现。我的判断是，央国企不会成为这一轮行情当中最耀眼的急先锋，但是绝对不会缺席本轮牛市，行情更多体现为阶段性、轮动式修复，而不是单边持续上涨。从公开信息看，7月中下旬中国国新、中国诚通两大国有资本运营平台，拿出数百亿级别资金开展逆周期增持，多家央企上市公司同步发布增持、回购公告，证券之星也报道过中煤能源拿到专项贷款用于控股股东增持，制度层面托底力量真实存在，这是板块底部重要的支撑力量 。
往后看，行情大概率会分两条主线演绎。一类是拥抱新质生产力的央企，也就是军工、高端装备、新材料、数字基建这类，本身兼具央企安全底色+产业高景气，一旦市场风格切换，弹性会更强；另一类就是传统高股息央企，能源、基建、公用事业，更多是防御底仓属性，赚分红收益+缓慢估值修复的钱，很难出现短期翻倍的暴涨行情。当成长赛道估值逐步抬高，风险不断积累之后，机构资金会重新回头配置低估值央国企，完成风格再平衡，华夏基金在中期策略报告当中也表达过类似观点，市场长期会走向均衡，不会单一赛道永远一枝独秀 。但我们也要理性，不要幻想所有央企全部普涨，个股分化会持续加剧，垃圾资产、低效资产的央企同样会被市场抛弃，选股需要精挑细选，不能看见“中字头”两个字就无脑买入。
聊完央国企，绕不开一个话题，价值投资过时了吗？现在网上很多言论，看到成长股大涨，价值板块下跌，就直接宣告价值投资已经死亡，我并不认同这个看法。价值投资的内核从来不是死守某一类板块，不是单纯买入低市盈率大盘股，它的核心是买价格低于内在价值的资产，重视安全边际，赚企业盈利与估值回归的钱，这一套底层逻辑不会改变 。当下的市场只是阶段性景气投资占上风，属于风格轮动，不是价值投资彻底失效。我们看到的是，短期资金可以炒作题材，但拉长两到三年时间，脱离基本面的炒作终究要回归。只不过新时代的价值投资，也要与时俱进，不能刻舟求剑，价值既包含传统低估值高分红蓝筹，同样也包含基本面扎实、估值合理的硬核科技央企，价值和成长并不是完全对立，二者可以融合。现在的极致分化是市场阶段性极端状态，参考过去A股历史，大小盘、价值成长风格总是来回轮动，极致分化之后，往往迎来收敛，只是时间节点我们没有办法精准预判。
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