8月11日晚，工业富联（601138） 交出2026年半年报——营收5578.61亿元，同比增长54.63%；归母净利润237.40亿元，同比增长95.99%，首次突破200亿元大关。
营收首次在上半年突破5000亿元，归母净利润首次在上半年突破200亿元，双双刷新历史纪录。
更震撼的是单季度数据：Q2营收3067.83亿元，同比增长53%，环比增长22%，单季营收首次突破3000亿元；归母净利润131.46亿元，同比增长91%，环比增长24%。这已经是公司连续第四个季度净利润超百亿元。
最值得关注的是：利润增速持续跑赢营收增速。净利润96%的同比增幅，显著高于54.6%的营收增幅。高附加值的AI产品正在替代低毛利的传统代工业务，成为利润增长的放大器。
一、AI服务器：营收暴增2.3倍，全球市占率超55%云计算板块已成为公司业绩增长的核心引擎，上半年营收同比增长75.7%。其中，云服务商AI服务器营收同比增长2.3倍，GPU AI机柜出货量同比增长3.2倍，ASIC AI机柜出货量同比增长3倍。
高盛预测，工业富联在全球AI服务器市场的份额将从2026年的55% 进一步提升至2028年的69%。
二、液冷+网络：卡位AI基础设施“硬约束”公司正与客户共同攻克下一代AI服务器及液冷技术等核心环节。子公司鸿佰科技的超流体液冷技术支持单芯片1500W TDP，单机柜散热能力达1300kW，PUE可低至1.06-1.1，较传统风冷节能30%-40%。冷板、CDU到整机系统实现高比例自供。
通信及移动网络设备板块同样亮眼。数据中心高速网络营收同比增长1倍，800G以上数据中心交换机出货量同比增长1.4倍。CPO全光交换机已实现样机交货，高速交换机市占率稳居行业前列。
三、苹果折叠屏：独家主力代工厂，打开第二增长极公司是苹果折叠屏iPhone独家主力代工厂，搭建专属全自动化生产线，承接超70% 的整机量产订单。折叠屏组装工艺复杂度大幅提升，单机代工价值量显著高于普通机型。此前有消息称苹果已下达首批700万至800万部的组件订单。
AI算力+消费电子，双轮驱动格局已经成型。
四、⚠️但必须正视的问题第一，毛利率依然偏低。 上半年销售毛利率仅7.15%，销售净利率4.26%。虽然同比提升了0.55个百分点，但依旧延续电子制造代工薄利特征。
第二，客户集中度偏高，代工业务毛利率提升空间有限。公司本质上仍是代工模式，而非品牌厂商，议价权有限。
第三，股价并未同步上涨。 8月12日财报发布当日，工业富联股价下跌0.62%。市场对于高增长早有预期，“利好兑现”的短期博弈特征明显。
不过，长江证券预计公司2026-2028年归母净利润将达601亿、792亿、995亿元；另有机构预测2027年净利润885亿元，对应PE仅14.6倍。公司还抛出10亿至20亿元股份回购计划，回购价上限103元/股，2025年度现金分红194.5亿元创上市以来新高。
最后问各位一句：
5578亿营收、237亿净利、连续4个季度净利破百亿、苹果折叠屏独家代工、全球AI服务器市占率超55%——工业富联正从“代工巨头”向“AI算力基础设施解决方案商”转型，万亿市值是起点还是天花板？
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