2020年末，郭广昌旗下豫园股份斥资45.3亿元竞得舍得集团70%股权，市场测算对应上市公司股权成本折合股价50余元。

当年市场高度认可这笔投资，核心逻辑清晰：

一方面，舍得摆脱天洋控股资金占用的历史包袱，经营治理迎来正本清源；

另一方面，公司坐拥12万吨稀缺老酒坛储，“老酒战略”具备差异化壁垒；叠加复星强大的生态资源赋能，有望推动品牌全国化扩张。

站在2026年7月末，白酒行业环境、消费需求、渠道格局发生深刻变化，当年投资逻辑已出现明显分化，我们需要重新审视舍得酒业的长期价值。

当年成立的核心逻辑中，老酒资源壁垒依然长期有效，但其余假设已经大幅弱化。十二万吨陈年基酒是舍得独一无二的核心资产，在整个川酒阵营中稀缺性突出，这也是企业最坚实的底盘。然而复星生态赋能的兑现程度不及市场前期预期。此前市场期待复星打通文旅、零售资源带动白酒销售，从近几年经营表现看，渠道增长更多依靠传统白酒经销模式，跨界协同带来的增量十分有限。更大的变化在于白酒行业周期环境，2021年白酒处于上行周期，次高端赛道需求旺盛，如今行业进入深度调整，次高端消费疲软、渠道去库存成为行业共性难题。

基本面数据直观反映行业压力。公司2026年半年业绩预告显示利润大幅下滑，二季度单季出现亏损。这源于公司主动执行“控库存、稳批价”策略，主动控制发货帮助渠道消化库存，短期牺牲营收与利润换取渠道健康。目前渠道库存回落至3-4个月的合理区间，风险持续释放。同时企业做出战略调整，弱化对承压的次高端品味舍得依赖，大力培育沱牌T68等大众价位产品，适配当前大众消费主流趋势，形成新的增长支点。

以2026年7月30日收盘价为基准，客观评判舍得酒业的投资价值。短期维度，企业仍处于调整阵痛期，次高端复苏节奏存在不确定性，业绩短期难以快速反弹，股价缺乏强力催化。中长期视角，核心机遇与风险并存。机遇在于老酒资产具备永续价值，库存风险持续出清，大众价位产品逐步放量，估值经过持续下跌充分消化泡沫。风险同样不容忽视：次高端竞争日趋白热化，区域名酒内卷加剧；复星集团持续推进资产优化，市场持续存在对于股东长期战略定位的担忧。

对比郭广昌当年的布局思路可以得到启示：当初复星买入舍得，是困境反转+行业上行周期的双重博弈。如今行业周期不再向上，困境反转逻辑已经兑现完毕，投资主线切换为存量竞争下的企业结构性突围。对于普通投资者而言，舍得酒业已经摆脱历史风险，但想要复刻当年的大涨行情难度极大。若追求稳健回报，需要持续跟踪次高端动销改善与沱牌系列增长情况；博弈中长期价值，必须容忍业绩持续波动，不宜盲目重仓。

总而言之，老酒壁垒的底层逻辑长期有效，但2020年完整的投资叙事已经无法直接套用在当下。舍得酒业具备中长期配置价值，但不再是赔率极高的困境反转标的，投资者需要降低收益预期，耐心等待基本面拐点确认。

文章仅基于公开市场信息进行分析，不构成投资建议。