2026H1 Anthropic 借 Claude Code/Agent 的领先获得了一个暂时的超额增长窗口，同时还混入约5%–7%的蒸馏收入，并曾受算力供给释放推动。

进入 Q3 后，这几个利好同时逆转：OpenAI 借 GPT-5.6/Codex重新竞争，Meta/Microsoft等客户增加自研，Open Weight继续压价，Anthropic又主动切除蒸馏流量，因此收入增速从极端水平快速正常化。