【子桐股评】A股农历九月非常悲观

我是皇甫子桐（桐女侠）。现在是北京时间 2026 年 10 月 10 号凌晨 3:00，美股马上就要收盘，趁这个时间，皇甫子桐女侠登录爱股票APP，写一下财经专栏。 先回顾 10 月 9 号 A 股全天表现，整体来看市场表现比较平淡。上证指数小幅上涨 0.05%，收盘 3813 点；创业板指收涨 0.22%，报 3043 点。板块层面，我们来看分化情况。涨幅靠前的板块集中在影视院线、AI、文化传媒、短剧、贵金属，还有快手、小红书相关概念、粮食以及谷子经济方向，传媒和题材类板块成为当天资金主要进攻的地方。 反观跌幅靠前的板块，主要是电子化学品、光刻机、富士康、存储芯片、华为手机、OLED 这类科技硬件赛道。

在前几期股评里，皇甫子桐就明确提出判断，上证指数短期一定会跌破 3800 点。从盘面实际走势验证，10 月 9 日上证指数盘中最低下探至 3754 点。跌到这个位置能不能抄底？女侠的观点很明确：现在不能抄底。

我们来看技术指标，日线级别 MACD 保持死叉状态；周线 MACD 延续死叉结构，空头趋势没有缓解；再看月线级别，MACD 同样处于死叉。切换到月 K 均线体系，指数已经有效跌破 20 月线。过去 20 月线是重要支撑，如今支撑转换为强压力位，后续想要向上突破这个位置难度很大。

皇甫子桐女侠综合当前技术形态推演，如果后续行情没有重大利好改变趋势，指数下一步大概率会去考验 30 月线，也就是 3600 到 3650 这一区间。

一、宏观

皇甫子桐女侠从宏观维度来看，当前国内经济复苏力度偏弱，内需修复节奏不及市场预期，企业盈利整体缺乏强弹性，缺少能够驱动大盘持续反转的基本面动力。海外方面，美联储维持偏鹰政策基调，降息预期持续延后，美债收益率维持高位，全球流动性环境整体偏紧，持续压制权益资产估值。这两天指数盘中跌破 3800，本质是宏观预期逐步定价的结果。即便盘中下探 3754 出现短暂承接，也只是短期情绪反弹，并非趋势拐点。宏观环境没有出现实质性改善，就不足以支撑市场走出一轮像样的反转行情。农历九月市场风险本就偏高，外部扰动随时可能发酵，指数调整空间并未完全释放，后续继续考验 3600 至 3650 区间的可能性较大，当下并不适合盲目抄底。

二、微观

皇甫子桐指出，微观资金与个股结构也能看出市场确实不乐观。市场板块分化极其严重，仅有传媒、短剧、贵金属等少数题材轮动上涨，科技硬件赛道持续走弱，没有形成大面积的板块共振上涨。说明场内资金只是存量博弈，资金抱团小题材避险，并没有大规模增量资金进场布局大盘蓝筹与科技主线。多数个股盈利预期下调，估值修复缺乏基本面支撑。指数下探 3754 点时，仅仅是短线抄底资金带来的脉冲式反弹，大量套牢盘依然悬在上方，尤其 20 月线由支撑转为压力，上方堆积大量解套抛压。一旦小幅反弹，套牢筹码就容易涌出压制指数。微观资金结构没有改善，反弹持续性很差，所以这个位置不适合抄底，指数后市仍有继续下探，考验 3600-3650 区间的可能性。

三、布朗运动

皇甫子桐指出，股价运动可以用布朗运动模型解释，价格粒子在市场里随机游走，趋势由约束边界与扰动项共同决定。在多头趋势里，下方有强支撑托举，价格粒子向上扩散概率更高；而当前大盘已经打破关键支撑，粒子运行环境发生改变。日、周、月线三重 MACD 死叉，代表空头力量持续占据主导，相当于压低了价格向上扩散的概率边界。指数跌到 3754 出现的小幅回升，只是布朗运动里正常的随机噪声，并不是趋势反转。虽然短期会有来回震荡、小幅反弹，但整体概率分布已经偏向下方。上方 20 月线转化为强压力，相当于设置了向上的阻力墙，限制反弹高度。在这种分布模型下，价格继续向下试探 3600 至 3650 区间的概率显著更高，因此当下随机反弹只是假象，不适合进场抄底。

四、伊藤引理

皇甫子桐指出，伊藤引理用来求解随机过程函数的变化，股指可以看作带有趋势漂移项与波动率项的随机函数。三重周期 MACD 死叉，意味着股指的漂移项已经由正转负，长期趋势项转向空头。均线结构转变，20 月线从支撑变为压力，进一步改变这个随机函数的边界条件，压制反弹空间。盘中 3754 低点带来的回升，只是波动率放大产生的短期扰动，无法改变漂移项向下的核心特征。

女侠根据伊藤引理推导，只要漂移项维持负值，资产价格的条件期望依旧持续下行，短期反弹仅仅是波动率带来的随机波动，不是趋势修复。市场波动率会持续放大，震荡反复之后，价格期望值会继续下移，指向 3600 到 3650 区间。桐女侠从这个数学逻辑来看，当前位置的低点不具备抄底价值，空头趋势还没有结束。

五、四柱八字

一直以来，皇甫子桐女侠习惯用上证指数的生辰八字来推演市场走势。早在 2025 年，包括刚刚过去的 2026 年春季、夏季，皇甫子桐女侠都多次在股评当中，借助上证指数的八字体系对行情进行研判，不少行情拐点都得到了盘面验证。今天，皇甫子桐女侠继续沿用这套思路，来对接下来的市场做推演。上证指数的四柱八字为：辛未、乙未、丙戌、癸巳（皇甫子桐女侠，原先多次在股评里说八字日元丙火，就是用沪指的八字作为分析依据，并非是用女侠本人的八字作为分析依据）。我们就以这组命盘作为底层框架，结合当下流月干支能量，继续解读大盘后续的运行节奏。

现在，皇甫子桐女侠，以上证指数八字辛未、乙未、丙戌、癸巳来推演，沪指日主丙火，代表大盘本身。2026 丙午年，流年火气本就旺盛，进入农历九月戊戌流月，天干地支全为燥土，火来生土，食伤力量猛烈泄耗丙火日主能量。原局盘中自带未土、戌土，原局土气本就不弱，叠加戊戌流月，全局土气堆聚，土多晦火，丙火光芒被厚重燥土遮蔽，大盘缺乏向上发力的动能。戌为火库，丙午流年午火与流月戌土形成午戌半合火局，火又持续生土，恶性循环加重泄身。原局财星辛金藏于燥土之中，土厚埋金，财星受损，对应市场赚钱效应差，资金容易被套、获利兑现困难。局中本就癸水官杀为调候关键，如今厚土克水，调候用神受损，缺少制衡燥土的力量，市场容易反复震荡、诱多杀跌。对应盘面来看，日、周、月线三重 MACD 死叉，20 月线由支撑转为压力，周五指数下探 3754 后并非底部，农历九月土气鼎盛阶段，行情整体承压，继续考验 3600 至 3650 区间的概率偏高，所以，皇甫子桐女侠看空A股农历九月份，操作上必须保持防御，不可急于抄底。