历史上，美联储加息、美国长期国债收益率不断创新高，叠加中东原油危机，美股极易跟着步入熊市。

当前，美国长期国债收益率不断创出新高，美联储也重启加息，同时也叠加了中东原油危机，这一幕与1981–1982美股熊市时期非常相似。

今天就来回顾一下1981–1982的美股熊市。

70年代美国持续滞胀，两次石油危机，CPI最高超过14%。1979年保罗·沃尔克就任美联储主席，下定决心不惜经济衰退也要斩断通胀预期，开启了暴力加息，将联邦基金利率最高加到20%，30年期美国国债收益率也跟着一路冲高，到1981年9月，30年期美国国债收益率最高摸到14.1%。

1980年美联储第一轮暴力加息，因短暂引发经济衰退，随后美联储短暂降息，经济快速反弹，通胀再度抬头，市场误以为美联储不敢硬扛衰退，美股继续上涨，随着1981年9月美国国债收益率创出新高14.1%， 美股才开始正式步入熊市。

美股在1980.11 — 1981.4 高位震荡，市场心存侥幸，美股还创出了新高- 1980年短暂衰退结束，经济快速反弹，市场乐观，标普500摸到本轮高点。

- 大部分投资者认为：沃尔克只是短期加息，通胀很快回落，不会容忍深度衰退。

- 此时30年期美债收益率已经突破10%，逐步上行，但市场依然不愿意放弃股票，认为企业盈利可以跑赢通胀。

美股在1981.5 — 1981.9 紧缩加码，熊市主跌段- 5月美联储再次大幅上调联邦基金利率至20%，市场意识到美联储是认真的。

- 经济快速走弱：制造业PMI断崖下跌，工业生产持续萎缩，企业订单下滑。

- 股市开始持续下行；30年期美债收益率一路冲高，1981年9月最高触及14.1%。美股在1981.10 — 1982.7 漫长阴跌，反复熊市反弹（最折磨人的阶段）这是本轮熊市最典型特征：不是一次性崩盘，跌一段、反弹一波，再继续创新低，很多投资者在反弹中抄底，然后持续被套，亏损严重。1. 经济深度衰退：失业率持续上行，1982年失业率突破10%；大量制造业企业亏损、倒闭。

2. 外部黑天鹅叠加：

- 1982年6月，第五次中东战争爆发，市场担忧输入型通胀再度卷土重来；

- 1982年8月，墨西哥债务危机爆发，拉美债务危机全面开启，大量美国银行对拉美放贷面临巨额坏账，金融体系风险升温，美国本土中小银行接连倒闭（Penn Square银行破产），市场恐慌加剧 。

3. 通胀缓慢下行：CPI从10%+逐步回落，但速度很慢，市场怀疑通胀会不会反弹。

4. 市场情绪：投资者信心极度低迷，大众普遍认为滞胀会长期持续，股市长期没有赚钱效应。这一阶段，美股不断创出新低。

在这轮美股熊市期间，成长股（相当于现在的高科技股）、高负债公司股跌幅更大，只有少数公用事业、能源股相对抗跌。美股在这轮熊市中有个显著特征是熊市反弹非常凶狠，很多人误以为牛市归来，不断抄底被套，亏损严重！而做空美股的人，也因为美股短线反弹太过凶猛，在期货杠杆效应下同样损失惨重，所以，即使你预判股市熊市，直接做空依然风险巨大，较佳方案是离开股市，空仓休息，耐心等待。