宁德时代会不会是下一个柯达胶卷？

9 月，理想汽车官宣了一件让不少老车主意外的事：L8、L6、i8、i6、MEGA、i9 六款车型，都会有部分车型换上自研电池，四季度换代的销冠车型 i6，往后干脆不再出宁德时代版本。

这家和宁德时代合作了十年的公司，去年 6 月还专门跑去宁德总部，跟创始人曾毓群并肩站在厂区的湖边，庆祝第 100 万台专属电池包下线，横幅上写着 "百万征程，向理想出发"，三个月后又续签了五年战略合作协议。一年不到，关系急转直下。

理想不是孤例。6 月，问界宣布引入中创新航、国轩高科两家电池厂；9 月，小米发布自研品牌 "龙甲电池"，澎程系列全系搭载，电芯交给中创新航和欣旺达代工；零跑 9 月 16 日的技术日上，直接宣布电池百分百自研，连最难的电芯都自己干了。

一个月之内，四家车企不约而同松开了对宁德时代的依赖，谁都不想把命脉全交给一家供应商。

这背后有笔账绕不开：市场测算口径认为，2017 年，宁德时代加比亚迪两家吃掉的动力电池行业利润，占整个行业利润池不到 8%，到 2025 年这个测算数字变成 77%，今年中报测算值干脆冲到 88%。

碳酸锂今年价格接近翻倍，成本两头挤压，蔚来李斌算过，今年一台车电池相关成本多出 1.7 万元，车企几乎没有议价空间。

柯达当年守着胶卷的高毛利舍不得放，宁德现在守着的是电池环节的高利润占比，二者性质不同，但背后的产业逻辑有相似警示意义，并非一定会走向相同结果。靠强势地位把大头利润拿走的公司，都容易把下游逼成对手。

账期问题更直接。截至 2025 年底，宁德时代合同负债 492 亿元，同比多了 214 亿；有市场测算口径将应付票据一并纳入统计，付款周期接近 250 天，而自身应收账款回款周期不到 70 天，上下游拿自己的现金流帮它撑扩张。

理想 i6 换代时，宁德版本交付一度要等 18 到 22 周，换成欣旺达版本只要 2 到 4 周，一年出几百款新车的市场，慢一步就是眼睁睁看客户流失。

这半年宁德净利润 432.84 亿元，同比涨了近 42%，但股价从 5 月 468 元的高点跌破 300 元，市值蒸发超过 7000 亿元，资本市场看的不是这半年赚多少，是往后这些大客户还能留住几个。

面对客户外流，宁德时代不是没反应，曾毓群这两年频繁出现在客户活动上，还带队去小鹏总部修补关系；回到公司内部，流水线工人今年月薪涨了 150 元，被网上叫作 "羞辱性涨薪"，跟 432 亿净利润摆一起看，不是滋味。

但这场 "去宁化" 能不能真跑通，广汽埃安和吉利已经给出过反面例子：换了二线供应商后，赶上产品出质量问题，供应又重新倒回宁德时代。

这说明宁德的护城河不是账面数字，是几亿颗电芯堆出来的良品率和安全冗余，短期内换不了。

柯达当年是有技术却守着旧生意不肯革命，宁德现在是有技术、也没躺平，问题出在分钱方式上 —— 行业利润测算占比接近九成，等于把最赚钱的几个大客户往外推，逼着他们自己去补技术短板。

护城河还在，但客户的耐心正在被这套分钱方式一点点耗光。晒图笔记大赛

参考来源：
新华网，2026-09-30，2026 零跑技术日举行 聚焦产业技术创新
36 氪，2026-09-09，理想、小米转身，“宁王” 的客户名单正在缩水