影石（Insta360）抖音卖得很火，但中报利润很差的原因先说一个关键点：抖音上“卖爆”是营收（销量）层面的热闹，不等于赚钱。2026半年报：营收55.17亿（+50.3%），归母净利润3040万，扣非净利润-1534万（主业实际亏损），二季度单季已经亏钱。一、为什么网上看着卖爆？抖音、B站大量博主种草，国内销量确实起来了；但影石6成以上收入来自海外，国内只是一部分市场。短视频传播只反映「曝光+出货量」，不反映每台相机能赚多少钱。现在为抢市场，很多机型在降价走量。二、四大核心拖累利润的因素1、存储芯片大幅涨价（最直接）存储芯片占物料成本大幅上升，上半年公司还花接近20亿大规模战略备货囤芯片。毛利率直接从去年同期51.2%掉到41.4%，二季度只有38%左右，每卖一台机器，毛利变薄很多。下游整机厂商没有议价权，上游芯片涨价，产品又不敢大幅提价卖给消费者，中间利润直接被吃掉。2、行业激烈价格战，大疆杀入全景赛道以前全景相机影石几乎一家独大；现在大疆推出全景运动相机正面竞争。要保住份额就得降价促销，X5等主力机型降价几百块，出货上去，单机利润往下走。而且影石反过来去做大疆的地盘，做全景无人机影翎，这块业务目前是巨亏状态，子公司亏几个亿，持续烧钱 。3、高强度烧钱搞研发（主动战略投入）上半年研发费用10.07亿，同比+79%。钱主要花三块：①全景无人机、云台相机Luna这些新品；②自研定制芯片；③扩招大量研发人员。属于拿短期利润换未来产品线，投入很大，直接吃掉当期利润 。4、销售费用高+海外汇兑损失- 销售费用上半年10.17亿，大量KOL投放、线上广告、海外渠道，短视频看着到处都是，就是广告费堆出来的。- 海外收入占比很高，汇率波动带来汇兑损失，上半年汇兑损失五千多万，几乎把账面利润吞掉大半。三、简单总结一句话销量确实在涨（抖音看到的“卖爆”是真的），但是上游芯片涨价、打价格战压低毛利，再加上主动砸大钱研发新品、海外汇兑，所以营收大涨，主业反而亏钱了。风险提示：以上只是财报客观解读，不构成任何股票投资建议。如果你需要，我可以顺带讲下它后面要看哪几个关键指标判断能不能走出困境（毛利率、无人机业务减亏、存储芯片价格走势）。