【子桐股评】继续加码做空美股

我是皇甫子桐（桐女侠）。现在是北京时间2026年9月23日深夜。我的观点是：可以持续加码做空美股！

实际上，早在9 月 22 日的时候，我就已经多次持续加码做空美股指数，这并不是主观的赌方向，而是基于宏观、微观经济学逻辑的理性交易决策。本次行情最重要的核心信号，就是美国十年期国债收益率攀升至 5.04%，创下 2007 年以来的新高，这一数据彻底重塑全球资产定价框架，对美股形成持续性压制，支撑看空判断。

从宏观经济学层面来看，十年期美债收益率是全球所有风险资产的定价锚，代表市场公认的无风险收益率。根据现金流贴现模型，股票的内在价值，本质是企业未来所有现金流折算到当下的现值，而贴现率的基础就是美债无风险利率。当美债收益率上行，贴现率同步抬升，企业远期收益折算到当下的价值就会缩水。美股以纳斯达克为代表的科技成长股，估值高度依赖多年之后的预期利润，属于长久期资产，对利率上行敏感度最高。一旦长债收益率突破 5%，高估值成长板块的估值泡沫会被持续压缩，这是宏观层面最核心的利空逻辑。

其次是资金配置的宏观效应。当无风险的美债可以稳定提供 5.04% 的收益，大量全球资金会从高波动的股市撤出，转向国债市场进行避险配置，形成股债资金再平衡。资金从权益市场流出，直接减少美股的增量买盘，市场流动性收紧，上涨动力减弱，下跌压力随之放大。同时美债收益率上行会推高美元，进一步加剧全球资金回流美国债市，形成负向循环。

落到微观企业层面，美国企业的贷款、发债融资成本，直接挂钩十年期美债收益率。收益率走高，企业无论是短期运营贷款，还是长期资本开支，利息支出都会增加，直接挤压企业净利润，削弱盈利预期。很多美股科技企业依靠持续融资维持扩张，融资成本抬升之后，企业扩张计划被迫收缩，盈利增长预期下调，进一步压制股价。这就是微观层面，利率上行对上市公司基本面的直接冲击。

美债收益率和美股之间存在极强的负向联动关系，收益率快速上行阶段，美股很难走出强势行情。本次收益率突破 5.04%，不是短期脉冲，而是市场对美国财政赤字、通胀粘性、美联储高利率维持时间的重新定价。市场开始意识到高利率会长期维持，而不是此前预期的快速降息，此前支撑美股上涨的乐观预期被打破。

结合盘面，我在 9 月 22 日率先布局做空，23 日继续加码，正是提前预判长债收益率上行带来的估值杀跌。当前美债这一利空信号已经落地，市场需要时间消化高利率带来的估值重估。高利率环境下，美股的上行空间被锁死，回调风险显著放大，因此做空的交易逻辑能够成立。