周五，人民币汇率升破6.7，回到了22年5月份的水平。实际上，大家对人民币汇率升值早已习惯，但这两天的不同点在于美联储刚刚重启加息，美元指数涨破100。在这种境遇下，人民币汇率继续升值多少就有些与众不同了。原因也不复杂，一方面国际收支顺差导致结汇需求大于购汇，一方面中间价连续升值八天，代表了官方对升值的支持态度，再结合9.24这个特殊时点来理解升值就不足为奇了。
但我今天想说的是，人民币未来进一步升值的速度可能会放缓，特别是从明年一季度开始，这个时间点值得关注，原因有三
1、 今年中东打仗以来，我们的出口增速虽然很高，但进口增速更快，按照这个势头发展下去，贸易顺差可能在明年一季度出现同比下滑，这可能会最终影响国际收支顺差增长，进而影响结售汇的基础需求。从目前看，美国伊朗短期内谈妥的概率不大，能源成本高企可能将是个长期的现象。
2、 出口动能本身也缺乏进一步上涨空间。全球接下来可能会进入去库存阶段，AI投资也可能会因为融资利率上涨而放缓。而欧美不断对我们增加的各种贸易壁垒自然也不利于出口增长，况且还有一带一路国家对我们中低端产品出口替代，卷我们。人民币的持续升值又导致我们出口商品价格被迫上调，降低竞争力。
3、 美联储主席凯文沃什可能开启政治投机，放弃完全抱紧川普大腿的路数，对于货币政策也许不会固守宽松目标。结合美国当前的通胀压力，后续进一步加息是可能的时间。中美利差开始实质性的变大，这自然对人民币升值有抑制作用。
实际上，即便从我们官方的角度来说，也不希望人民币过快升值，鼓励出口还是很有必要的。只要不贬值，就算是对欧美那些质疑我们汇率的人一个交待了。
如果期待人民币重新回到贬值通道上去，那需要等到我们出口大幅恶化，或者中美利差特别巨大才行，这些都不是短时间能看到的。
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