他打开账户，看了一眼，又关掉了。不是不想操作，是懒得动了。群里没人说话，连发段子的人都消失了。成交额跌到16623亿，下半年头一回跌破1.7万亿，全市场近4500只股票绿着。两个月前，这个数字还在3.74万亿。钱没蒸发，人先散了。

故事得从“易中天”说起。

今年6月，硬科技被资金捧上了天。“易中天”组合——新易盛、中际旭创、天孚通信——成了所有人的信仰，主动权益基金对电子一个行业的持仓占比飙到43.4%，TMT整体突破60%，是2015年互联网泡沫高点的将近两倍。

后来的事，大家都知道了。7月中际旭创跌了28.98%，新易盛跌34.76%，天孚通信跌超30%。科创50当月暴跌近26%，创业板大跌超23%。那些上半年涨了180%的翻倍基，一个月跌回去一半。

不是基本面崩了，是人太挤了。申万宏源说得直白：电子一个行业的持仓超过40%，是20%经验上限的两倍。所有人站同一边，只要有人先走，踩踏就开始了。

抱团散了，市场就进入没人管的真空期。旧热点死了，新方向没接上，成交额从8月底的2.15万亿一路往下滑，9月4日跌破2万亿，9月10日直接干到1.66万亿。

那同一天银行在干什么？42只银行股全部上涨，南京银行、江苏银行、杭州银行、成都银行齐齐创历史新高。

看着像定海神针，但你细品——这恰恰是资金在说“我哪儿都不敢去” 。10年期国债收益率趴在历史低位，银行股股息率跟债券比性价比突出，保险、养老金这些长期资金持续往里配。银行涨，不代表行情来了，代表资金在找安全的地方蹲着。

真正值得琢磨的是另一拨人。

就在散户唉声叹气的时候，公募基金在闷头干一件事。上周新基金发行数量达到82只，历史最高纪录，权益类占了57只，接近七成。本周还有50只在发，六成以上是权益类。

7月以来新成立的基金，有些回报率已经超过10%。公募在用真金白银表态：这个位置，能买。

这不是喊口号，是有数据支撑的判断。Wind统计了近5年的规律，成交额从高点跌去50%以上时，市场往往进入地量地价区域，按历史节奏，后续T+20到T+60存在放量预期。从6月的3.7万亿缩到现在的1.66万亿，砍掉了超过55%，已经落到这个“敏感区间”里了。

当然，短期还有个坎要过。

周五晚上美国8月核心CPI要公布。市场现在的预期是环比涨0.2%，但关键线在0.19%——低于这个数，美联储9月可能不加息；高于0.2%，加息概率就往上跳。这事跟A股的关系很直接：加息预期降温，全球风险资产松一口气；加息落地，情绪还得再压一压。

但拉长看，方向其实不模糊。9月10日盘后，《金融强国建设“十五五”规划》正式出台，目标很清楚——到2030年形成中国特色现代金融体系总体框架，到2035年基本建成。证监会也表态，要增强资本市场内在稳定性，健全多层次资本市场体系。制度层面在往“底部抬高”的方向走。

地量之后，离地价还有多远？

2026年4月7日成交额缩到1.61万亿，次日市场就翻身上去了。现在1.66万亿，离那个极值只差几百亿。

我不是让你现在就冲进去。但有一件事值得想清楚：缩量到这个份上，想卖的人基本卖得差不多了。被套的躺平了，观望的不敢动，主动资金在等信号。这种状态持续越久，变盘的能量就积得越足。

你现在是还在里面扛着，还是已经出来了？觉得周五CPI出来之后，市场会往哪走？评论区说说你的看法。