8 月 24 日 -8 月 28 日商品期货周度速读｜锂原油银强

这周商品前低后高，周五全面爆发，但全周结算涨跌各半。生意社工业品主约 13 个涨 17 个跌，资金就盯着少数几条主线打，其余大量品种维持下行，跟 A 股防御加资源占优的逻辑同源。

**能源化工**是本周波动最剧烈、内部分化最严重的板块。SC 原油周五涨近 4% 站上 600 元关口，霍尔木兹海峡局势再紧张，地缘风险溢价回归。但下游分化厉害，燃料油周度大涨 24%，周五反而收跌，典型周初大涨周末资金兑现。机构定性这是情绪修复反弹，不等于基本面反转，聚酯产业链库存压力依旧客观存在，乙二醇、高硫燃油现实基本面偏弱，追高风险较高。

**黑色系**原料显著强于成材，市场提前交易金九银十旺季预期。焦煤周涨近 10%，焦炭第二轮提涨落地，焦化企业库存回落。但成材端完全博弈预期，现货成交没实质性回暖，涨幅明显弱于上游原料。原料强成材弱的结构，是后续判断终端需求能不能真正落地的核心观察点。一旦终端需求不及预期，黑色板块会成为回调压力最大的板块之一。

**贵金属与稀贵金属**白银铂钯成情绪龙头，沪金走势相对平稳。周五钯涨 4.37%，沪银涨 3.15%，沪金仅微涨 0.08%，逼近 1000 元关口，白强黄弱特征清晰。白银单周有的口径涨 25%，属于今年少见的高弹性，但全年累计依旧下跌，行情定位属于深度反弹。行情最大变量来自杰克逊霍尔全球央行年会讲话，也是周五尾盘拉升的直接诱因，同时意味着周末以及下周一盘面存在跳空缺口风险。

**新能源金属**碳酸锂走出独立行情，多晶硅工业硅维持弱势。碳酸锂周五大涨 4.77%，单日增仓超 2.8 万手，成当日全场领涨品种。8 月以来累计涨幅超 15%，驱动来自库存持续去化、供给端收缩以及 9 月电池排产环比提升。但交易所仓单持续增加，隐形库存显性化，价格站上 15.5 万之后上游企业出货意愿抬升，震荡偏强判断更稳妥。

**农产品**苹果双粕成热点，板块内部油脂油料分化明显。苹果周五涨超 4% 成全场第二大涨幅，逻辑来自新季产量担忧。菜籽大跌超 4% 成当日跌幅第一，加拿大菜籽丰产预期压制外盘。双粕依靠低库存现实支撑，连续上涨之后资金分歧加大。生猪鸡蛋呈现近弱远强格局，开学季预期带动期货盘面止跌。

**三个核心信号**：一原油锚定能化，但下游不跟涨，市场只交易上游供给风险；二黑色产业链利润持续向上游焦煤焦炭集中，成材靠成本被动抬升；三商品市场内部选股分化，碳酸锂、焦煤、沪银三个合约拿走大部分资金，资金集中布局产业逻辑清晰品种。

**下周观察**：第一集运欧线周五收跌之后，后续是继续下探还是收回跌幅，直接决定航运相关地缘溢价是否消退；第二焦煤螺纹能否依靠金九银十预期带动成材板块走强；第三碳酸锂重点跟踪交易所仓单变化，增仓上行行情可信度远高于减仓上涨；第四贵金属、原油重点盯美联储杰克逊霍尔讲话落地之后美元的运行方向。

⚠️ 提示：以上为公开行情客观梳理，不构成投资建议。不同统计口径数据存在差异，重点看板块强弱趋势。期货杠杆交易风险较高，注意仓位管控。

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