2026年第二季度，阿里资本开支达到676.6亿元，腾讯为527.84亿元。前者不仅在绝对值上领先，同比增速更是远超市场预期。然而，这份“大手笔”的直接代价是——本季度阿里自由现金流为负446.7亿元，腾讯为负138亿元。两者都在靠过去的利润储备补AI缺口，阿里的消耗明显更为猛烈。

反应在利润端，阿里第二季度净利润同比下降约23%，而腾讯同期的Non-GAAP净利润仍保持了9%的同比增长。从财务逻辑看，阿里把大部分利润增量重新投进了云和AI基础设施，而腾讯的投放节奏更加平缓，核心业务的利润底盘也更稳。

阿里的战略意图很明确——赌的是用AI重新定义电商和云服务的竞争格局。蔡崇信在财报会上提到，AI正在改变消费者与商品的连接方式，未来阿里将是“AI驱动、用户至上的科技平台”。云与AI业务也确实在加速增长，但体量尚不足以填平投入端持续扩大的缺口。

一个敢于在AI基础设施上投入676亿的公司，面对自由现金流446亿的缺口，态度是继续加大投入。当腾讯还在用利润覆盖烧钱时，阿里已经选择了“借钱”去赌一个更大的未来。这背后，是对AI重塑电商和云计算格局的笃信，也是一种不得不做的战略选择。如果AI真的能打开那个更大的窗口，现在的亏损就是必须付出的入场费。