宇树科技（688836）

核心逻辑:全球高性能通用机器人龙头，四足机器人+人形机器人双赛道标的，运动控制能力全球领先，核心零部件+算法全栈自研。整机分为两条主线：四足机器狗先发优势极强，行业级用于电力巡检、消防应急、工业勘探，消费级覆盖科研教育、娱乐开发；人形机器人H1/G1形成全尺寸、轻量化产品梯队，是全球少数实现规模化出货、并且盈利的人形整机厂商。同时对外供应关节模组、灵巧手等核心零部件，兼顾B端组件业务。核心壁垒：自研运动控制算法、一体化关节、电机减速器等核心部件，自主可控、成本优势突出；先靠四足机器人完成商业化、跑通供应链、积累真机数据，再拓展人形机器人，形成「出货-数据迭代-算法优化」飞轮，区别于多数仍在烧钱的同行。受益具身智能产业趋势，科研教育、工业巡检、服务场景逐步落地，海外收入占比高，是本轮人形机器人量产周期核心标的。风险提示：仅逻辑梳理，不构成投资建议！