AI/光模块随笔：筹码调整接近尾声，另关注4个方向

结合近期头部DSP厂商和PIC流片厂商的反馈，我们判断27年800G/1.6T光模块需求非常强劲，且格局集中；3.2T/6.4T NPO需求也非常强劲，预计28年出货指数级增长。近期板块情绪较弱，筹码调整接近尾声。

坚定看好 中际旭创、新易盛、东山精密。 保偏光纤：高速光信号调制涉及振幅、相位与偏振态。数通采用IMDD调制振幅，从ELSFP模组→PIC链路需使用保偏光纤，维持相位及偏振态稳定，是NPO/CPO的0-1增量。近期产业交流针对2030年保偏光纤市场空间预期乐观，形成催化，关注长盈通 。🌹

🌹 OCS&薄膜铌酸锂：谷歌TPU v9的6D Torus架构或带来显著光连接增量，参考往期点评，2.4T光模块配比提升，其中轻相干方案或用到薄膜铌酸锂，关注 天通股份、安孚科技 ；OCS端口配比同样看到巨大弹性，关注腾景科技、德科立。

🌹 FAU-MMC：BOM占比从光模块内的10-15%的提升到NPO/CPO光引擎内的30%，且伴随通道数增长，产品壁垒提升，利润率或改善；首推天孚通信（无源实力最强）、蘅东光、仕佳光子（FAU/MMC+二线光芯片）、太辰光、长芯博创（MPO中报均超预期、Q3继续高增）、光库科技（需要等收购安捷讯）、杰普特、瑞可达、电连技术 等新切入厂商。 （长江通信团队）