盘面观察 资金都在大宗商品！最近，商品连环上涨，股票则在AI退潮中不断下跌。高盛再喊大宗商品超级周期，理由是柴油太紧俏了，其他都是柴油加泥。（美伊在霍尔木兹海峡上的争执后遗症在不断累积）股票方面，AI科技热潮在消退，一鲸落，万物不一定生，有可能都落。科技下跌，消费抬不起来（除了位置低，预期和现实都不行），红利板块不错（煤炭、银行等），但红利板块的周期性，加上股价并不便宜，也让资金担忧。科技是周期股属性在7月展现，红利中个股会不会也有呢？在科技退潮中（估值高，交易拥挤，AI开支前景担忧，AI基建和民生、政治的矛盾），整个股市重心在持续下移。持有现货除调整板块配置外，减仓和配置股指期货对冲成主流，交割日魔咒下的股指期权也在引导市场往坏的方向发展。沪深300在4500附近的密集区或许有不错支撑，但向上需要更多因素配合。商品方面，抛开高盛的超级周期，三条线依然在：1、美伊冲突推动原油和化工价格重心上移，扩散到采矿和农业的工业供给问题。这一条线纯粹从价格看波动率较大，不确定性更大。2、围绕美联储政策展开的，主要是贵金属和有色（金银铂铜）。4月份的市场对加息预期担忧一度对市场造成极大冲击，围绕美联储加2次利率，贵金属和有色有过剧烈的抛售，在7月底美联储加息预期发生变化，推动贵金属底部回升，叠加美国财政对长期国债流动性干预，市场聚焦于美债风险，弱势美元下，逻辑叠加，贵金属出现了持续性拉升，涨幅在10-20%不等。这也是市场当前的主线，本周的全球央行会议会不会出现扰动值得关注。3、厄尔尼诺推动下的大农业品种，包括橡胶、棕榈、白糖、玉米大豆等。一个逻辑是霍尔木兹海峡阻塞对化肥的冲击，一个是天气对作物单产和收成的冲击。与以往不同的是，农产品大都处于丰产周期，库存等制约价格较为明显。这也是农产品价格波动较为复杂的原因。考虑到农产品价格的滞后性，如果坚持看好，不妨多寻找相对低位。三条主线外，碳酸锂（围绕复产和下游储能需求博弈）、焦煤（矿难、能源紧缺等带来的供给端问题）等品种有阶段性矛盾推动的行情，呈现为快速和幅度较大的特点，介入位置和对行业的理解都很重要。总的看，资金短期更青睐商品，商品价格波动主要是宏观预期变化和商品供给扰动叠加的结果，如果宏观扭转，商品有望又回到所谓轮动的节奏中，能不能实现还需要再观察一段时间，或许9月份是个不错的时间节点。