商品期货周度复盘｜8 月 17 日至 21 日跨市场完整梳理与下周推演

这周商品期货市场整体震荡偏强，文华商品指数周涨约 2.44%，工业品上涨 3.00%，农产品上涨 0.89%。商品期货文华商品 板块强弱界限清晰，资金主要围绕地缘风险、天气扰动两大主线展开交易。地缘风险天气扰动 底层驱动来自美国财政部扩大长债回购、美债实际利率波动叠加中东地缘冲突，共同主导了各类资产定价。美债回购中东地缘

贵金属走出先抑后扬的走势，金银分化明显。贵金属金银分化 前半周沪银受美债收益率上行压制大幅回撤，后半周依托长债回购扩容、实际利率下行迎来反弹。沪银美债收益率 沪金全周小幅收涨 0.41%，多空博弈较为激烈，中长期避险逻辑依旧成立。沪金避险逻辑 基本有色板块整体高位回调，沪铜、沪镍周内下行，多头主动减仓。有色板块沪铜沪镍 沪铝维持区间震荡，电解铝持续释放供给。沪铝区间震荡

能源化工板块是本周领涨方向，地缘溢价成为核心驱动。能源化工领涨方向 美伊谈判停滞、霍尔木兹海峡通航风险上升推动布伦特原油站稳 92 美元附近。美伊谈判霍尔木兹 SC 原油主力周涨约 8.7%，高硫燃料油涨幅超 6%，低硫燃油、沥青同步走强。SC 原油燃料油沥青 乙二醇、PTA 跟随成本上行，但下游聚酯、纺织行业处于传统淡季，需求乏力。乙二醇PTA 化工品整体涨幅弱于油品端，上下游走势出现明显分化。化工品上下游分化

黑色系双焦表现亮眼，焦煤受安监管控、煤矿检修、进口煤补充不足、基差修复推动。黑色系双焦焦煤 盘中单日涨幅曾突破 3%，焦炭跟随走强，焦企开启提涨博弈。焦炭提涨博弈 螺纹、热卷仅随成本小幅爬坡，终端需求淡季成交冷清。螺纹热卷终端需求 铁矿石周跌约 2.35%，到港量回升叠加钢厂补库放缓持续承压。铁矿石钢厂补库 玻璃、纯碱供需偏弱，整体适合反弹抛空。玻璃纯碱反弹抛空

农产品依靠天气升水交易，整体油粕强于软商品。农产品天气升水 豆粕受益美豆优良率下滑、单产预期下调周涨 2.64%，豆二同步走强。豆粕美豆 菜油依托低库存、高基差以及双节备货预期偏强，豆油、棕榈油谨慎看多。菜油棕榈油 郑棉、白糖受海外减产、厄尔尼诺预期支撑震荡偏强，玉米增仓反弹但上涨节奏放缓。郑棉白糖玉米 生猪、菜粕、鸡蛋走势偏弱，淡季消费约束农产品上行空间。生猪菜粕鸡蛋

集运欧线受红海局势、巴拿马运河限流、国内港口拥堵影响盘面大涨。集运欧线红海局势巴拿马运河 属于事件驱动的情绪行情，需要持续验证现货运价能否跟上盘面涨幅。事件驱动现货运价 警惕淡季运价回落带来的反转风险。淡季运价反转风险

碳酸锂周涨约 1.42%，行业供需宽松的大格局并未改变，反弹空间存在限制。碳酸锂供需宽松 工业硅受供给收紧预期偏强，多晶硅宽幅震荡，铁合金小幅上行。工业硅多晶硅铁合金

本周完整时间节奏，商品市场能化因地缘持续推涨、黑色内部分化、有色高位回调、农产品交易天气预期、贵金属先抑后扬。时间节奏能化黑色有色 后续需要持续跟踪中东局势演变、金九传统旺季需求兑现情况、美豆产区天气变化以及美债收益率波动。中东局势金九旺季美豆产区 下周市场依旧以存量博弈为主，全面普涨概率较低。存量博弈全面普涨 操作上不宜追高本周大幅上涨的品种，等待分歧后验证承接力度。不宜追高承接力度 严格控制仓位与杠杆，防范高位头寸集中获利了结带来的波动风险。控制仓位波动风险

**⚠️ 风险提示：** 以上内容仅为周度复盘，基于公开数据整理，不构成任何投资建议。风险提示 期货市场风险极高，请自主审慎决策。期货市场 投资者应独立判断，自行承担投资风险。独立判断

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