(D) AI资本开支-美债收益率反馈环监测当前所处阶段：加速期→接近临界① 科技巨头capex动态五巨头2026年capex合计预计约7700亿美元。Alphabet Q2 capex 449亿美元(同比翻倍)，全年指引1950-2050亿；亚马逊全年capex指引上调至2200亿(最高)；Meta披露未来支出承诺近7000亿(含租赁)；甲骨文2026财年capex 557亿。穆迪预计六巨头2026年capex 7850亿，2027年逼近1万亿。② 发债融资动态2026年至今hyperscaler已发行近2200亿美元债券(是2025年全年1080亿的2倍+)。8月美国高评级债券发行达1452亿美元，刷新月度纪录。摩根大通上调TMT行业发债预测至5400亿。摩根士丹利预计2026全球AI债务融资接近5700亿美元。③ 美债收益率响应30yr美债8月18日盘中触及5.336%——AI capex的"供给冲击"已实质性推高长端收益率。财政部被迫扩大buyback至40亿美元以止血。AI企业债与国债争夺同一长期资本池。④ 成长股估值受压程度8月18日纳指-1.33%、费城半导体-5%。但8月19日小幅反弹。Meta前日暴跌4.47%后仅反弹0.43%。资金从科技轮动至防御板块(医疗+1.6%、必需消费+1.1%、能源+1.8%)。⑤ AI回报质疑信号Alphabet Q2 FCF首次为负(-59亿)；亚马逊12M FCF为负76亿；Meta Q2 FCF降至7.84亿(同比-91%)；甲骨文FCF为-237亿；特斯拉FCF为-10.9亿(首次转负)。仅微软FCF仍为正(196.4亿)。WSJ统计九大科技公司表外AI承诺约3万亿美元。判断：死亡螺旋处于"加速期→接近临界"阶段。五巨头capex持续超预期、发债规模翻倍、多家FCF转负——这些都是螺旋加速的信号。但财政部buyback扩容和VIX未恐慌说明尚未到达"临界崩塌"。关键观察节点：8月26日英伟达财报（capex最大受益者）+ 9月FOMC会议（加息与否）。