《8.20收评》

1、早，昨日出差归来，准备跟兄弟们开播唠唠，然而点赞数严重不足，决定休息，不见了1）连续第四日谈及相同内容，全球科技资产的情绪传导，在8月18日形成了共振。依旧是周一写到今天的逻辑，全面反弹接近尾声。财报越后面，计算器按的越差。（这是4天前8月15的逻辑）这几天的财报，没一个靠谱的。2）20倍，50增长的看不上，40倍，100增长的嫌弃。100倍，50增长的当成宝。3）不要说你们看不懂估值，这是小灶门槛入门级别的内容，用了3年才教会你们。每天在你堂主身边也看不懂的大有人在，割在地板，卖在地板，卖在腰子上。这就是为嘛，我们对于入堂门槛至少20年+，没有修到这个级别，那个钱就赚不到，明白不？4）龙头的赚钱效应，关系到整个板块的走向。龙头无力，板块能起来不？5）最担心的，美债收益率创2007年以来新高，直接压制科技股估值。8月18，30年期美债收益率飙升至5.33%以上，创2007年以来新高；10年期美债收益率报4.748%，同样为2007年以来最高。6）债券收益率上升，看起来离#A股# 很远，实际上却直接决定了市场愿意给科技股多少估值。长债收益率上涨是变相加息。科技股的定价模型里，未来现金流的折现率直接挂钩无风险利率。也就是，美债收益率每上升1个百分点，高估值科技股的内在价值就要被压缩10%-20%。30年期美债收益率突破5.3%，对高估值科技股形成了“系统性估值压制”另一边，对黄金是利空。7）油价上涨→通胀预期升温→债券遭到抛售→收益率进一步飙升→科技股估值被进一步压缩——这一传导链在，是8月19日的核心。8）技术层面，不用过多赘述。猪力尝试两次进攻半年线不过，滞涨，乏力。这个位置，拉不回来就会出现y毛，上一次是7月，再上次去去年年底。9）我们从8月3日，反复告诉你们极致，反弹的特性。啥叫，反弹?而非反转。资金结构所带来的反转，因此特征是《时间短，反弹猛烈》。就酱。
2、8.20 阿里财报、10月超节点招标
3、中微公司(688012.SH)发布2026年半年度报告，实现营业收入66.91亿元，同比增长34.89%；归属于上市公司股东的净利润28.25亿元，同比增长300.22%。
4、从7月底反弹以来，不少科技股反弹幅度超过30%甚至50%。周一科技股全面暴涨是“一致”的时刻，周二美债收益率飙升就是《一致性退潮》的结果。获利盘+外部利空+情绪逆转，三股力量同时作用，形成了踩踏。
5、已披露半年度业绩预告的8家白酒上市公司中，除五粮液因基数调低实现预增外，其余7家全部利润下滑或亏损。
6、自主层面，大而美是国际龙头，这一轮反而有些掉队，涨幅是其他龙头的一半。这个行当，好公司就那么几家，便宜不了，价格总是给的高高的。
7、海外本土企业在东南亚则以推理为主，国内同样以推理为主。
8、宇树的估值我咋算不明白，招股书有人能给我讲讲么。
9、这个位置就是果然拉药，医疗器械。非银有非银的刀子，锂电有锂电的压制。消费有消费的问题，中药西药没有问题，所以未来科技跌，医药承接。
10、南郊是不是要成南哥了？
11、海南关岛政策，让品牌经营沦为大赢家，但龙头为嘛起不来？
12、新能源车的产业演进，终将朝着端侧智能化、全场景自动化深度跃迁。这个赛道诞生了电车龙头，比亚迪。回望资本表现，前者三年最高涨幅达13倍，当前依旧维持9倍的增长量级；反观旧王蔚来汽车，三年间从60元的高位坠落至4元，境遇天差地别。行业格局已然重塑，正式步入三分天下阶段。市场也从昔日蔚小理割据竞争，迭代为如今比、米、问主导的寡头博弈格局。谁牢牢握住终端核心入口与交互输出能力，谁就能充分吃尽端侧消费化浪潮的红利。
13、mrna，#A股# 有纯血统的？
14、零食上一轮高抛低吸做的非常不错，从目前来看跟饮料是一个走法，都是4折起。大部分对于业绩下滑的，估值陷阱没有数，一个板块从底部起来大致就是1倍的利润，能做到60%最肥美的阶段已经是高手。
15、酱油的业绩越做越稀巴烂，我们小灶1.0第一期深度就写的它，当时看它还不错，严重怀疑是管理层天天研究割韭菜，不好好经营公司，把零添加这个先发优势打成官司户。当时，带着你们做了一轮，结果还是亏10%走的。从我们离场的位置，再次腰斩。
16、GPU的业绩有多稀巴烂，人家光模块受到FCC压制，结果走的这么比你，不是国产第一ai芯片么？
17、传统消费从21到26年年年唱多，结果股价是腰斩腰斩再腰斩。把多少韭菜熬到退市，也没等到反弹。年年唱多，年年多。这个板块的特性是，业绩都是明牌，Q3，Q4全年业绩误差算不差超过5%。但凡跟的久一点，应该都能敲出来。#A股# 所以，这个行情的核心还是周期，20年前走的地产周期，因此与吃饭喝酒的核心龙头走出100倍。 科技同理，10年周期，3年主升浪，属于典型的2+1行情。
18、新能源和消费同时启动，当时消费大白马吹的多狠，茅台估值给到100倍，也就有了当年的消费50。同期，也出现了宁德时代，比亚迪的叙事。比亚迪整个周期创出10倍走势，宁王同理。从当下来看，当年的白马是当年价格的1-2折，业绩不错的大致2-3折，亦出现龙头被st的情况。...反倒是宁王本轮再创新高，即便买到顶点，也有30-50%的利润。而逼王陷入新能源车的价格战，导致近年股价一致横盘。这就是周期的残忍。归因，为何当年我们核心打法就是新能源。#A股# 当年机构募资，都要标榜价值投资。今年募资，都要标榜量化。5年后募资，大概率会标榜全自动+端侧成长论。
19、我们对于周期研究到了15年，无论是A股还是美股，甚至全球的消费。几乎都是在走周期，即便是最强的可口可乐和苹果，每10年，最肥美的主升浪也只有3-5年，剩下的90%时间都是横盘走法。从2020年算起，到现在消费已过5.5年，因此举例消费的转折点是什么呢？坤七堂的核心，就是通过周期定板块，胜率+赔率以及深度基本面定龙头。从最近的案例，分别为光模块，寒王和存储。对于GPU龙头，我们的入场点为26年4月，分别连续写作《小灶》3篇。离场点为7月1，也就是本轮的绝对高点。更怪的是，这家企业从25年8月开启横盘，调整了整整1年，期间下跌30%。也就是说，持有这家公司，同时要忍受30-40%的回撤，以及整整1年的持仓成本（失去的是持有其他股票的时间成本）。
20、对于光模块，我们当时在做医美的主升浪，当时在云南有场直播，我们是很排斥这个企业的，毕竟命脉都掌握在老毛子手上，也就是人家打个喷嚏，你的小命就要震一震。结果，没过2个月，关税来临，以光模块、光器件的龙头从高位跌了75%。随即，《小灶深度系列》于4月底横空出世，当时行业内谈及光模块，闻风色变。猜猜我们是怎么做的？由于第一阶段属于困境反转，因此第一段行情《小灶深度》盯着打的就是老二，其次是老大。核心逻辑是，老二的产能释放以及800G的价格优势，对应到25.5到25.9的第一轮主升浪，老二是最肥美的，整轮行情大致超过老大30%的涨速。但从25年下半年，我们宣称，这个板块50%的份额都要被老大占据，因此这个板块必然是老大定江山，老二打辅助。但绝大部分韭菜，当时还盯着光器件，错误的把光器件这个上游，错判定为光模块。而我们也提到，未来3年的世界是属于CPO的，而CPO的到来势必会颠覆传统以DSP芯片为核心的光模块。因此，我们会看到CPO周期上行，而传统光模块为核心的企业，步入下行周期。请注意，这是25年底的内容。
21、当年我们合伙人用了3个小时，给我们推了蔚来，这是中国的tesla。我们用了3秒，说"no"。
22、一个行当，拿出来。对你们要求，用三张表，以及2个关键指标，分出这个行当的绝对龙头。绝大多数做了一辈子股票的，都无此项技能。
23、任何股票的绝对核心就是业绩。还是那个逻辑，有业绩的，大多数会挑战一季度价格的位置，没有的就要回到6月份的位置。
24、医药为什么这个位置资金会拉动，的核心因素就是社零。中西药增速环比翻倍，是消费品+医药（器械），“唯一”的正环比。#A股# 第二好的是，护肤，化妆品。也就是美化板块。
25、做投资，多看数据，个股调研＋财报分析＋行业数据印证。我们称之为，基本面，这三个环节少一个，都形成不了闭环。不然，总以为你喜欢的公司，就是全天下喜欢的公司。最终谈了场恋爱，当了接盘侠。又或是，真跌出黄金坑，你以为她玩蛋了，底部割肉。…用定量去印证定性条件，如果能辅以胜率＋赔率体系更好，单独用基本面胜率还是不足的，当然对你们要求没那么高。#A股##大咖说财经#