美联储缩表对美元流动性影响明显。美联储缩表会减少美元基础流动性，就像给水池抽水。
上半年，市场就有“钱突然不多”的体感。先是沃什被提名为美联储主席，市场将其视为鹰派，随后美伊冲突使油价成通胀风险，市场开始给“重新加息”定价。美元阶段性走强，股、债、黄金同步承压，AI资产尤为敏感。
不过，不能简单认为全球流动性到了拐点。把主要经济体的钱加起来看，情况没那么糟。2026年以来全球流动性虽从高位回落，但更像是扩张速度放慢。对于科技股、黄金等对流动性敏感的资产，未来半年全球资金增减才是关键。