科技大方向：从海外链到国产替代的切换上半年（5、6月）：北美四大云厂商一季度资本开支合计约1288亿美元（同比增81%），AI基础设施投资高基数加速，海外算力链（光模块、GPU、HBM）是绝对主线。下半年：逻辑已切换至国产替代+国内AI。国产算力：Kimi K3使用数万张国产芯片训练完成，模型与国产算力适配基本完成；华为昇腾950DT提前至8月上线；2026年1-5月集成电路国产化占比升至24%。国内云厂商：资本开支周期与海外错位，下半年多家头部厂商启动大规模国产算力采购。应用端：鸿蒙7将盘古大模型嵌入系统内核，下半年Mate90有望开启端侧AI新机遇。关键认知：虽同属科技，但方向完全改变。上半年炒海外映射，下半年炒自主可控。国产链正从“芯片替代”走向“模型—芯片—系统协同”，走出独立于海外的行情