许家印“朋友圈”里最惨座上宾：42亿元买来的“朋友圈门票”，五年后变成近60亿港元追债书！
 
事情要从2021年1月说起，当时恒大汽车宣布向6名投资者定向增发约9.52亿股，每股作价27.3港元，合计融资260亿港元，参与者大多与恒大关系密切，王开国控制的和益荣认购约1.83亿股，对应金额接近50亿港元。
 
那时的恒大汽车有多疯狂，2021年2月市值突破6400亿港元，4月一度达到约6741亿港元，市值不仅超过多家成熟车企，甚至一度超过母公司中国恒大，而它当时连正式量产阶段都没有进入，更没有向消费者交付一辆恒驰汽车。
 
在我看来，这就是整件事最值得警惕的地方，一家汽车公司的估值没有建立在销量、利润和现金流上，而是建立在明星股东、宏大规划和市场情绪上，大家买的不是眼前的经营结果，而是一个看起来足够气派的未来。
 
王开国这笔投资更不是普通的拿钱买股票，而是一套横跨境内外的资金安排，境内由和益荣与恒大签署人民币借款合同，2021年4月7日至9日，约42.04亿元人民币分三笔汇入恒大指定的广州市凯隆置业账户。
 
与此同时，恒大旗下国雄控股在境外与盈佳国际置业签署借款协议，分三笔向盈佳支付50亿港元，盈佳收到资金后，又把50亿港元转给王开国控制的鸿昌国际，鸿昌随即用这笔钱认购约1.83亿股恒大汽车新股。
 
简单来说，恒大体系在境内收到约42亿元人民币，又在境外借出等值的50亿港元，境外资金绕到鸿昌国际手中后，再以认购股票的方式回到恒大汽车，钱看起来转了好几手，最后却形成了一个首尾相接的资金闭环。
 
据盈佳向法院提交的材料，许家印还曾向鸿昌国际及王开国作出个人承诺，保证这笔恒大汽车投资在2022年年底前获得不少于50亿港元利润，这个承诺有多诱人不难想象，相当于告诉投资者，不仅本金有故事，收益也有人兜底。
 
我认为，面对这样的承诺，真正应该追问的不是许家印有没有面子，而是利润从哪里来，恒大汽车靠什么在不到两年时间里创造50亿港元回报，如果答案主要依赖股价上涨和后续融资，那买到的就不是确定性，而是别人继续接盘的可能性。
 
恒大汽车直到2022年才开启首款量产车型恒驰5的预售，并计划当年10月开始交付，也就是说，王开国参与这场资本安排时，恒大汽车的商业闭环尚未真正跑通，6000多亿港元市值更多建立在预期之上，现实收入却远远跟不上估值。
 
2024年1月，中国恒大被香港高等法院颁令清盘，原管理层退出，清盘人接管资产、账册和关联公司，过去依靠人情维系的安排瞬间换了裁判，因为清盘人的任务不是维护旧朋友圈，而是尽可能找回资产，为全体债权人追讨资金。
 
2025年5月，国雄控股正式要求盈佳偿还借款，2026年2月又发出法定要求偿债书，本金加利息已经达到约59.72亿港元，盈佳随后申请禁制令，希望阻止国雄提出清盘呈请，理由是50亿港元只是过桥资金，各方原本没打算真正追讨。
 
但盈佳的抗辩理由出现了明显变化，最初称借款协议属于虚假交易，后来又称这是整体资金安排的一部分，最后再提出双方存在不执行借款协议的口头附属约定，在我看来，这种不断改变说法的做法，本身就削弱了抗辩的可信度。
 
香港高等法院看到的是三件最直接的事实，双方签过正式借款协议，国雄足额支付了50亿港元，盈佳在两年期限届满后没有还款，而所谓不用偿还的口头约定，没有明确的签署人、时间、地点和完整条款，也缺乏同期文件支持。
 
主审法官陈静芬最终认定，盈佳提出的口头附属协议属于近期捏造，并驳回全部禁制令申请，还要求盈佳按照较高标准承担诉讼费用，不过严格来说，这次判决不是直接把59.72亿港元判给恒大，而是扫清了国雄继续申请清盘追债的障碍。
 
这也解释了为什么清盘之后，很多旧关系会突然失效，企业正常经营时，老板可以顾及交情、合作和未来利益，清盘人却必须按照合同和账目办事，否则放弃一笔可能追回的债权，就等于损害其他债权人的合法利益。
 
在我看来，王开国真正吃亏的地方，不只是选错了一只股票，而是把投资风险、借款风险和口头承诺风险绑在了同一笔交易里，股票下跌本来只损失投资本金，但一份没有获得书面豁免的借款协议，又把风险从投资亏损扩大成了债务追索。
 
这件事给所有生意人上了一课，越是熟人介绍的项目，越要把合同看得比关系重要，谁负责还款、资金如何流转、口头承诺是否落在书面文件中、承诺人是否具备履约能力，这些问题在酒桌上不好意思问，最后就可能在法庭上付出代价。