2026 年 7 月约 150 亿美元的亏损，是 Jane Street 近十年来首次单月亏损，本质是中长期方向性头寸在 AI 行情逆转下的集中回撤，而非传统做市业务出现问题。具体原因可拆解为四点：直接导火索：AI 对冲基金 Situational Awareness 爆仓Jane Street 投资了由前 OpenAI 研究员 Leopold Aschenbrenner 创立的 AI 主题对冲基金 Situational Awareness。该基金上半年依靠高杠杆重仓 AI 股，收益率高达 439%；Jane Street 初始投资约 25 亿美元，随着基金净值暴涨，持仓市值一度攀升至约 100 亿美元。进入 7 月后，AI 概念股持续深度回调，高杠杆头寸触发保证金追缴，基金被迫在低位大规模清仓，整体净值单月暴跌约 67%，最终将大部分股票组合折价出售给 Citadel。这一笔投资直接给 Jane Street 造成约 65-70 亿美元的浮亏。自营方向性头寸的集中回撤除了外部基金投资，Jane Street 自营盘的股票多头头寸是更主要的亏损来源：二季度为公司贡献巨额盈利的 AI、半导体、存储芯片相关多头头寸，在 7 月市场风格急转后大幅下跌，部分核心标的跌幅接近 50%；公司前期重仓的亚洲非 AI 股票多头，同期也出现显著回撤，进一步扩大了亏损规模。本质上属于典型的 “盈亏同源”：7 月亏损的头寸，正是二季度赚得最多的仓位。对冲工具失效放大亏损幅度Jane Street 通常会买入看跌期权等工具，对冲市场单日急跌的风险。但 7 月 AI 板块的下跌是全月缓慢、持续的阴跌，而非短期脉冲式暴跌，导致公司配置的短期对冲工具几乎没有发挥保护作用，亏损几乎完全暴露。深层原因：业务拓展后的策略错配Jane Street 的传统优势领域是短期做市、跨市场套利，以市场中性、低回撤为核心特征。但近年公司持续拓展中长期方向性投资、一级市场股权、外部基金投资等业务，这部分头寸带有显著的单边市场敞口，与公司传统的风控模型和优势能力并不完全匹配。在市场风格快速切换的环境下，非核心业务的风险集中暴露，最终造成了创纪录的单月亏损。