又大举做空了？SPACEX空头大军压境，到底是谁在玩火？总要死一个？

根据金融分析机构S3 Partners的估算，截至7月下旬，SpaceX被做空的股份大约有2.06亿股，占公司可公开交易流通股的32%，名义空仓规模约250亿美元。
而就在一个月前，这个数字还只是4000万股左右，占流通股不到7%。
空头们正在赶在几个关键催化事件之前拼命加仓。

这些“关键催化事件”是什么？
是首份财报和千亿解禁。
SpaceX将在8月4日发布上市后的首份季报。而财报发布后的第二个交易日，首批符合解禁条件的内部人士和员工持股将解除限售。
按每股119.85美元计算，这批解禁股份市值约1092亿美元，是SpaceX基础IPO募资额750亿美元的1.45倍以上。
空头的逻辑非常清晰：解禁洪流来了，早期投资者要套现，股价还得跌。

就在空头欢庆胜利的时候，摩根士丹利的明星分析师却说，如果SpaceX股价跌到100美元附近，意味着市场对SpaceX的AI业务估值为零，甚至是负值。
但他认为，市场的悲观情绪与公司基本面之间存在着脱节。
换句话说，在摩根士丹利看来，空头可能已经快把SpaceX的AI业务“跌没了”。

可以看出，SpaceX的核心矛盾是技术叙事与商业现实的撕裂。
一方面，星舰第13次试飞虽然成功了，但助推器回收仍未完全成功。如果技术突破持续延迟，市场对“太空+AI”这个宏大叙事的信任就可能崩塌。
另一方面，AI业务正在疯狂烧钱。SpaceX今年2月完成对xAI的收购后，AI板块迅速成为集团最烧钱的业务。
投资者担心星链业务和火箭发射能不能覆盖这些巨额投入？

这场赌博很刺激，空头的风险在于“逼空”。32%的流通股被做空，这意味着一旦出现任何利多消息，空头可能被迫踩踏式平仓，引发股价暴涨。
多头的风险在于，星链用户增长放缓、AI亏损继续扩大或者现金流持续恶化。
马斯克在X上发文：“长期维持SpaceX重大空仓的公司，生存概率非常低。”

接下来，我们要紧盯几个信号：
第一，星链用户增速和单用户平均收入，这是SpaceX最核心的现金流来源。
第二，AI亏损是否出现收窄迹象。
第三，星舰的技术突破情况。如果成功实现机械臂回收，将极大提振市场对“太空+AI”长期叙事的技术信心。