当潮水退去，业绩越好的公司，跌得越狠（五）

当个股基本面与大盘方向不一致时，股价听谁的？

一家利润持续增长的公司，在熊市里能不能少跌，甚至逆势上涨？

这个问题我用近三十年的多轮市场周期做了一遍验证，结论和多数人的直觉不太一样。

过去6轮熊市的共同特征

3、熊市中个股相关性大幅增加

熊市个股相关性大幅增加，2007至2009年从约31%升到约49%，2011年从约46%升到约65%，2020年从约26%升到约59%，2022年从约22%升到约42%。

七轮无一例外，多数在提高四成到五成以上，2020年直接翻倍。

到了那种时刻，你手里每只股票有一半左右的波动来自同一个源头，公司自身的差别被压到剩下的那一半里。

这正是前面所有现象背后的同一件事。

利润增长的公司照样跌、贵的比便宜的跌得更狠、跌幅集中在少数几家权重股——

这些不是三个独立的发现，是相关性抬升在不同切面上的三张脸。

市场在这段时间只对一个核心变量定价，折现率或者流动性，随便叫什么，总之与各家公司的差别关系不大。

对个人投资者，这里有个很实际的推论。你在牛市里通过研究积累的那部分优势，是建立在个股波动大部分归自己所有的前提上；

熊市把这个前提抽走了，相当于把你最擅长的那件事的作用范围砍掉一半。

分散持股同样建立在个股彼此不同步的前提上，熊市中相关性一起抬升，二十只股票在这段时间里就是同一只股票的二十个副本。

这也是这个频道关注的重点，鉴别熊市，分辨拐点。