昨天，7 月物价数据已经公布。CPI 同比涨 0.5%，环比小幅回落 0.1%，核心 CPI 同比 0.9%，连续小幅抬升。整体还算稳，主要靠暑期服务消费爆发，旅游、住宿、出行这些服务价格回暖。
重点看 PPI，之前我就判断 6 月大概率是今年 PPI 高点，7 月兑现了。7 月 PPI 同比 3.5%，比 6 月回落 0.6 个点，环比大跌 0.7%，明显低于市场预期。一方面国际大宗商品回落，油气、化工、有色价格往下走；另一方面高温汛期，地产基建施工放缓，建材价格承压。虽然同比还在正增长，但下行趋势已经出来，企业盈利修复变慢，市场又开始担忧通缩压力。
不过 PPI 回落也不全是坏事，会让市场对后续内需刺激政策产生期待。现在市场交易更多是政策预期，对基本面没那么敏感，所以这两组数据，对股债不算利空。
还有个变数就是还没公布的金融数据，M1、M2、社融，会直接影响本周行情。我们的判断，市场依旧处在牛市中场休息，调整时间还不够，后面震荡反复少不了，风格切换也会很快，大家记住，均衡配置，多点耐心。