寒武纪，给了一份非常刺激的中期财报，亮点很大，隐忧也很大。
先看表面，营收59.96亿，涨108%，净利23.11亿，涨122%，这些数据共同支撑底市值一度破万亿，新的股王。
不过，收入99.98%靠云端产品线，所有筹码压在大厂采购这一件事上。
而最关键的是存货，82.48亿，占总资产45.32%。也就是说，近一半家当堆在仓库里。公司自己也提示了“存货跌价风险”。
再看另外两个数，应付票据从3.51亿涨到30.85亿，涨了779%，也就是说，上游供应商还没有收到钱，这些钱最后都要付的，经营现金流净额只有3.11亿，比去年同期降了65.83%，说明手里的钱一直都是吃紧的。
账面赚了，真金白银没进来，全变成了原材料和库存。
为什么这样做？
这其实是一种非常大胆的冲刺，赌国产算力需求继续涨，赌大厂订单持续追加，赌自己囤的货能按预期价格卖出去。
赌赢了就是下一个十年的英伟达，赌输了这82亿就是一座山。
不过对寒武纪来说，这个冲刺是必须的，现在AI时代是很快速的，要么大赢，要么大输，没有中庸的选项。
所以别光为122%的增速鼓掌，那几个不好看的数字，才真正告诉你这家公司未来两年会怎么走。
输赢，就看下半年，钱能不能回来。