地缘政治博弈窗口期，自主可控可期

红包过去一个月中，半导体设备板块发生了深度回调，然而基本面没有发生不利变化，国内的设备公司主要订单来自于国内资本开支+东南亚封测厂下单，出海预期主要在韩国存储厂，从扩产的确定性，订单的确定性，整体的置信度是持续中枢上移的，叠加长存招股书预期，我们认为有望迎来估值修复期，下半年新一轮订单开始落地后坚定看好设备板块再创新高。

红包从两存目前土建区域来看，CX北/上/合肥区域扩产确定性强，合计30万片空间，CC武汉新厂容量20万片，叠加新厂国产化率大幅提升，27年存储设备订单增速蒋实现翻倍增长。先进制程来看，总规划未来几年合计在40-50万片之间，头部两家良率已经可正常推进扩产，也有望有下单惊喜。先进封装扩产也刚进入上行周期，随着后续设备验证进展，还有较大的国产化提升空间可以预期。

红包前道设备以订单进行定价，锚定27年预期订单来看，近期低点处于6PS以下的标的包括：北方华创、微导纳米、精测电子、盛美上海，中微、拓荆高点约12-13PS，近期低位已经回落到7PS区间，飞测、芯源微高估值弹性标的也大幅压缩，整体回到低位区间。

红包后道设备以业绩+远期空间定价，三季度订单有望继续beat，华峰测控/长川科技低位回落至40xPE以下，精智达/金海通一度回落至明年30XPE，光力科技/耐科装备调整回4月初，跟随下半年验证进展/下单有望迎来二轮行情。