昨晚，历史新高了！

昨晚，贵金属集体大涨，金、银、铜纷纷突破阶段新高。

COMEX黄金期货涨3.74%，报4308美元/盎司；伦敦金目前大涨5%，底部震荡之后阶段新高；COMEX白银期货涨3.34%，报62.26美元/盎司。伦敦银目前也上涨近5%，也是底部震荡之后阶段新高；伦铜则持续走趋势，昨晚上涨近1%，报14148美元，创历史新高收盘价。

梳理下最新的观点。1. 近期一系列新事件降低加息预期，驱动金价快速上涨：8.2特朗普紧急叫停大规模空袭，8.4特朗普称基于“即将达成”核协议与霍尔木兹重开承诺取消对伊打击和霍尔木兹海峡可能在周三或周四开放，8.5美国7月ADP就业人数增4.4万人大幅低于预期。此外，央行购金去美元长逻辑继续演绎，伦金第一阶段看至4500-4800美元/盎司。2. 海外铜暂停扩产，中远期增量下调11-12万吨，供需进一步趋紧。8月4日，Codelco宣布暂停El Teniente铜矿Andes Norte项目的开发及建设，按照年运行350—365天、选矿回收率90%—93%测算，将影响未来11—12万吨年产能的投产和爬坡节奏继续延后。智利国家铜业公司（Codelco）是全球最大的铜生产商之一，近年来正努力从产量低谷中恢复。年产量约在130万-140万吨左右，这11-12万吨的减量，约占其年产量的 8%-9%。对于一个正处在艰难爬坡期的巨头来说，这直接抹平了它几年的增产努力，使其“中期增产”的目标变得更加遥不可及。并且市场机构普遍预期2026年全球精铜面临约20-40万吨的供需缺口。这11-12万吨的减量，相当于进一步增大了缺口的30%-60%，原本紧绷的平衡表雪上加霜。3. 联储“失锚”+中期选举承压，宏观逻辑已转向对黄金绝对有利。黄金当前最大的驱动力，既不是避险，也不是通胀，而是美债风险与美股泡沫的共振。30年期美债收益率飙升到5.23%，我们正处于财政压力和债务供给天量的“火药桶”边缘。为了化解长端利率，美联储就必须连续加息（市场甚至定价了2027年之前加息3次），但一旦加息，AI这个靠流动性堆砌的巨大泡沫将瞬间破裂，这是当前美国无法承受之重（参照1999年互联网泡沫破裂前的格林斯潘）。矛盾不可调和之下，长期国债的“明牌”危机就是黄金“暗牌”牛市的终极推手