幻方量化7月暴跌20%幻方量化涨知识梁文锋也亏了幻方量化9只产品7月单月全部跌超208只年内收益由正转负这个消息今天炸遍了整个金融圈很多人第一反应是连手握DeepSeek大模型自建万卡超算的AI量化之都扛不住是不是AI量化彻底失效了先别急着下结论我把数据掰开揉碎给你看你会发现事情远比表面复杂先看幻方的成绩单7月单月跌幅全部超过20最惨的中证500量化进取1号单月暴跌22.15听起来很吓人对吧但再看一个数据截至7月底8只转负的产品年内跌幅只有0.04到3.84也就是说上半年幻方其实赚了不少7月一个月就把上半年的利润全部回吐了但本金并没有伤到骨头要知道这只产品2018年成立以来累计收益448年化23一个22的月度回撤放在长期看就是一次剧烈的颠簸那这个20到底是怎么亏的核心就四个字盈亏同源上半年科技成长主线一骑绝尘量化策略靠动量因子量价因子小市值因子吃满了红利超额收益丰厚得令人眼红但7月中旬风格突变7月13到17日那一周中证500暴跌11.67中证1000跌12.57科创综指暴跌17.46全是年内最大周跌幅量化指增产品常年九成仓位满仓运作没有对冲设计指数杀跌直接带来刚性亏损更要命的是此前有效的动量因子波动率翻了好几倍各类原本互相对冲的风格因子出现历史级的同向回撤多因子分散风险的底层逻辑直接失灵了指数在跌超额也在亏双重暴击但这绝对不是幻方一家的危机7月整个量化多头策略平均下跌16.94正收益占比只有4.03几乎全军覆没1308只量化产品里超过七成跌超10316只跌超2014只跌超30稳博投资的激进小盘产品单月暴跌46.24比幻方惨多了明汯14只产品9只年内负收益九坤15只产品7月同样回撤18以上为什么全行业一起翻车因为大家用的是同一套逻辑行业规模已经膨胀到3.5万亿超过70的机构共用相近的量价因子和动量因子选股池高度重合行情好的时候大家一起买推高小票价格行情一变脸模型同步触发止损信号海量卖盘集中涌出越跌越卖越卖越跌形成踩踏这叫拥挤交易是量化行业最致命的结构性问题还有一个更深层的数据值得警惕上半年指数增强产品平均超额收益只有3.11去年同期是14.17缩水将近八成百亿量化机构已经扩到76家新发指增产品1947只同比增长67行业规模翻倍增长但市场定价错误的套利空间总量是固定的钱多了蛋糕没变每个人分到的只会越来越少这就是规模诅咒超额收益的无脑时代已经结束了那幻方的AI量化到底还有没有用有但神话要祛魅所有AI模型都是基于历史数据训练的一旦行情脱离历史样本区间策略适应能力就会受限7月就是这样的极端时刻但主流机构的判断是交易拥挤度修复和情绪共振的阶段性结果不是AI产业趋势的终结也不是量化策略核心框架的失效淡水泉说得明确AI主导的科技成长行情没有结束只是从算力基建的上半场转向智能平权的下半场随着市场回归常态量化超额会迎来确定性修复但修复速度取决于风格能不能回到均衡最后给三个判断第一不要把量化当保本理财量化多头指数增强本质上都是高风险权益策略满仓运作极端行情照样亏20以上AI只是工具消不了市场的波动第二超额收益会继续衰减行业规模还在膨胀策略同质化没有根本改变未来年化超额大概率从两位数降到个位数投资者的预期必须调整第三这次回撤反而可能是个配置窗口7月ETF净流入超3200亿保险等绝对收益资金在逆势加仓3700点附近被机构视为共识底部如果89月市场风格企稳量化超额修复是大概率的但记住修复是慢变量不是V型反转幻方7月暴跌20不是AI量化的终局万亿赛道野蛮生长后第一次真正的压力测试神话破灭了但赛道没死活下来的会是那些有自研壁垒能控制风格暴露熬过极端行情的机构玩具公司签67亿元算力大单财经