花300多块钱买进宏景科技的人，买的是相信后面还有更傻的人吧，1434倍市盈率，这数字搁在A股历史上都算得上奇观了。宏景科技26年一季度净利润3025万，全年就算线性外推做到1.2亿，这已经是相当乐观的假设了，哪怕是300块的价格对应市值大概650亿出头。650亿市值除以1.2亿利润，差不多543倍，还是高得离谱啊。花306块买一张年分红两毛钱的债券，回本需要14个世纪，这真不是夸张。

公司不是没业务，是业务撑不起这个价。 宏景科技确实在转型，从智慧城市往AI算力租赁切，26年Q1算力业务收入占比已经干到85%以上。一季度营收3.77亿，净利润3025万，同比增40%，增速是不错，但也仅仅是不错。40%的利润增长，撑得起1400倍的市盈率吗？显然是不行的，40%的增长配1400倍的估值，就像月薪5000的人背了500万的房贷，不是不能活，是随时会崩啊。

暴风科技，也是15年大牛股，股价冲到307块，市盈率干到1158倍。当时讲的故事是VR、互联网电视、生态化反，和今天宏景科技讲的算力、AI、智慧城市，剧本几乎一样。后来暴风15年之后业绩一路下滑，股价从307跌到个位数，公司最后退市，1158倍市盈率买入的人，等到连公司都没了。

全通教育，也是当年互联网+教育”的龙头，一季度利润不到570万，市值撑到535亿。市盈率算下来也是几千倍，后来教育政策一变，业绩崩塌，股价从最高点跌了90%以上。

最近的德明利，存储芯片大牛股，今年7月之前还是10倍大牛股，市值冲到2200多亿。中报预告净利润同比增长近50倍，扭亏为盈，够炸裂了吧？还是连续五个跌停，市值蒸发超千亿。业绩暴增都拦不住股价崩盘，因为市场之前给的预期太满了，大家觉得你每个季度都会比上个季度更猛，一旦增速停下来，估值立马塌方。

源杰科技，光芯片龙头，价格是一度是A股股王，滚动市盈率峰值659倍，而行业平均市盈率才67倍，7月一天跌掉15%，市值蒸发300亿。

这些放在一起，规律特别清楚，千倍市盈率的股票，结局只有两种，要么业绩爆发式增长把估值吃下来，要么股价暴跌把估值摔下来，宏景科技一季度40%的增速，属于不错但远不到爆发的水平。要把1434倍市盈率消化到合理的50倍，净利润得增长28倍，从1.2亿干到30亿以上。算力租赁这生意，能做到30亿利润吗？有可能，但那起码也是三五年后的事了。

宏景科技8月4日股价176，单日涨了20%，公司刚出了回购公告，3000万到5000万，回购价不超过260块。回购是好事，但3000-5000万对于600多亿市值的公司来说，象征意义大于实际作用。短期的价格大概率在150-220块之间反复震荡，题材还在、故事还没讲完、游资还在里面反复的折腾，但要指望它再回300多块，那得先问一句谁会来接你的盘？

中期的行情关键看8月29日的中报。一季度的成绩单已经摆在桌上了，中报如果净利润能到7000万以上（也就是Q2做到4000万），那全年利润有望冲击1.5亿，对应估值还能维持在400倍以上，但是依然是贵，但至少没那么荒谬了。如果中报利润不到6000万，那就麻烦了，市场会开始怀疑算力转型的故事是不是雷声大雨点小。200块就是是心理关口，跌破了，下方支撑在120-150块，那是去年下半年到今年年初的密集成交区。

长期看就要取决于算力租赁到底能不能兑现了，宏景科技在建工程15亿、固定资产19亿、使用权资产30亿，全是算力服务器，投入是真金白银砸下去了。问题是，算力租赁的竞争越来越激烈，巨头们在疯狂扩产能，中小玩家能不能吃到肉、会不会被卷死，现在还不好说。如果三年后利润能做到5亿以上，那现在的价格不算贵，；如果利润停在2-3亿，那股价回到50-80块也不是没可能的。